僵持不下的中東沖突除了直接對(duì)全球能源領(lǐng)域形成沖擊外，還成為威脅全球金融穩(wěn)定的因素。短期看，能源與通脹沖擊推高市場(chǎng)波動(dòng)性、收緊金融條件；中長(zhǎng)期看，若沖突拖延，將持續(xù)放大債務(wù)、流動(dòng)性與金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，威脅全球金融穩(wěn)定。
國(guó)際清算銀行總經(jīng)理巴勃羅·埃爾南德斯·德科斯表示，中東局勢(shì)若長(zhǎng)期動(dòng)蕩，可能對(duì)全球金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。近幾周市場(chǎng)因AI樂(lè)觀情緒及中東沖突將快速平息的預(yù)期而向好，一旦這些預(yù)期落空，市場(chǎng)可能出現(xiàn)劇烈回調(diào)。中東沖突已加劇全球市場(chǎng)波動(dòng)，并促使包括日本在內(nèi)的部分國(guó)家加大財(cái)政支出，以緩沖油價(jià)飆升帶來(lái)的沖擊。各國(guó)財(cái)政支出必須保持定向化、臨時(shí)性；大范圍、持續(xù)的經(jīng)濟(jì)刺激會(huì)加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)，并倒逼央行加息。
德科斯的擔(dān)憂不無(wú)道理。具體來(lái)看，中東沖突或通過(guò)能源、通脹、央行政策、資產(chǎn)價(jià)格、跨境資本流動(dòng)與全球債務(wù)等多重渠道威脅全球金融穩(wěn)定。沖突持續(xù)時(shí)間越久，風(fēng)險(xiǎn)放大效應(yīng)越強(qiáng)。沖突的核心傳導(dǎo)路徑是通過(guò)對(duì)能源供給的沖擊，推升油價(jià)并使通脹反彈。
在霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻的情況下，布倫特原油曾在3月飆至118美元/桶，創(chuàng)歷史單月最大漲幅。目前雖然有所回落，但與沖突前相比，仍有超過(guò)40%的漲幅。能源價(jià)格上漲還引發(fā)化肥、糧食和工業(yè)品價(jià)格的連鎖上漲，全球通脹預(yù)期回升。國(guó)際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃曾警告稱(chēng)，如果油價(jià)持續(xù)上漲且全年維持漲勢(shì)，那么油價(jià)每上漲10%就將導(dǎo)致全球通脹率上升40個(gè)基點(diǎn)。
通脹預(yù)期反彈，進(jìn)一步推遲了美聯(lián)儲(chǔ)等央行的降息行動(dòng)。芝商所（CME）美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具數(shù)據(jù)顯示，目前美聯(lián)儲(chǔ)到6月維持利率不變的概率為93.8%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為6.2%；到7月維持利率不變的概率為88.8%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為10.8%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.3%；到12月維持利率不變的概率為71.4%，至少降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為13.8%，累計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為14.8%。美聯(lián)儲(chǔ)半年度報(bào)告指出，與伊朗的沖突及其對(duì)油價(jià)的沖擊已躍居金融穩(wěn)定擔(dān)憂清單首位。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)總裁古爾斯比也表示，未來(lái)貨幣政策可能包括加息。
其次，受金融條件收緊影響，融資成本上升，特別是新興市場(chǎng)股指出現(xiàn)下滑，新興市場(chǎng)資本外流與貨幣貶值壓力加大。印度股市與沖突爆發(fā)前相比，曾一度下跌超過(guò)10%。即便是美元指數(shù)，也在沖突下保持疲弱。摩根士丹利策略師明確看空美元，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好回升和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加將在未來(lái)數(shù)月把美元指數(shù)推低至95。為了遏制日元的大幅拋售，日本央行保持了對(duì)日元進(jìn)行匯率干預(yù)的可能。
更長(zhǎng)期來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)放大機(jī)制有可能使全球金融系統(tǒng)的脆弱點(diǎn)集中爆發(fā)。
目前全球債務(wù)和GDP的比例處于高位，償債壓力與違約風(fēng)險(xiǎn)上升。從銀行方面來(lái)看，信貸質(zhì)量承壓，而私募等非銀金融體系風(fēng)險(xiǎn)也成為關(guān)注點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)在最新金融穩(wěn)定報(bào)告中表示，私募信貸市場(chǎng)當(dāng)前面臨的贖回壓力在可控范圍之內(nèi)，但同時(shí)警告持續(xù)資金流出可能對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)借款人的信貸可及性構(gòu)成威脅。
面對(duì)沖突對(duì)金融領(lǐng)域的潛在威脅，各國(guó)仍需保持審慎的宏觀政策，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。投資者也需要及時(shí)收縮風(fēng)險(xiǎn)敞口，規(guī)避高波動(dòng)資產(chǎn)。
