鮑威爾正式卸任美聯(lián)儲主席之后，美聯(lián)儲將進入“沃什時代”。美聯(lián)儲史上“最年輕的理事”、以“最微弱優(yōu)勢過關(guān)”的凱文·沃什會給美聯(lián)儲帶來哪些變化？又會面臨哪些新的挑戰(zhàn)？
從外界觀察來看，沃什領(lǐng)導下的美聯(lián)儲，其政策核心是弱化非貨幣職能、加速縮表、重構(gòu)通脹指標等。而美聯(lián)儲獨立性、通脹反復、內(nèi)部分歧、金融脆弱性等問題將持續(xù)掣肘美聯(lián)儲的決策過程。
新任主席沃什，曾于2006年至2011年期間擔任美聯(lián)儲理事，并于2026年5月15日接替鮑威爾出任美聯(lián)儲主席，而鮑威爾將留任美聯(lián)儲理事至2028年，形成“新主席+舊理事”的制衡格局。
沃什的政策框架預計主要包括美聯(lián)儲職能的收縮、通脹指標的重構(gòu)、加快縮表進程、推動AI提質(zhì)增效。
在美聯(lián)儲職能方面，預計將剝離氣候、包容性等議題，回歸價格穩(wěn)定+最后貸款人核心職能；在通脹指標重構(gòu)方面，預計將淡化核心PCE（個人消費支出）在決策中的作用，更關(guān)注名義GDP、薪資增速等指標，為提前降息找依據(jù)；在加速縮表方面，預計將更為主動地削減資產(chǎn)負債表（當前約7.5萬億美元），流動性預計將持續(xù)收緊；推動AI提質(zhì)增效方面，主張以AI提升生產(chǎn)率、壓低長期通脹，支持更快、更早降息，這和鮑威爾“抗通脹優(yōu)先”立場形成對立。
市場分析人士認為，沃什將告別鮑威爾的“謹慎、數(shù)據(jù)依賴”，轉(zhuǎn)而以改革為導向，但對美國政府可能更為依從。
對于沃什來說，目前美聯(lián)儲面對的處境已經(jīng)與鮑威爾上任時有很大不同。
盡管在鮑威爾任職后期，美聯(lián)儲采取了加息措施，但目前通脹問題并未得到根本解決，核心PCE仍在3.2%左右，中東沖突更是推高了國際油價，通脹反彈風險加大。美聯(lián)儲在降息與否的選擇中更為困難：通脹水平未恢復至正?？臻g壓縮了降息空間，繼續(xù)降息可能使通脹復燃，不降息又會遭遇白宮施壓。央行獨立性受到空前考驗，沃什能否保持美聯(lián)儲的獨立性和公信力有待檢驗。
在降息前景不明朗的情況下，快速縮表有可能導致金融脆弱性上升。美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表龐大，目前規(guī)模高達7.5萬億美元，快速縮表或觸發(fā)債市流動性緊張；對于中小銀行而言，監(jiān)管放松加上縮表收緊流動性，風險上升；對于市場而言，美國股市“高處不勝寒”，對利率和流動性十分敏感。
美聯(lián)儲內(nèi)部分歧也在加劇，決策效率下降。一方面，鮑威爾卸任后，美聯(lián)儲新舊勢力博弈沒有消失，反而更加明顯。主席沃什和留任理事的鮑威爾政策上難以統(tǒng)一，更容易形成制衡局面。另一方面，面對中東沖突帶來的新局面，美聯(lián)儲政策也處于十字路口，4月貨幣政策會議的決策中，分歧已十分明顯。此外，地區(qū)聯(lián)儲也存在“離心”現(xiàn)象，舊金山、芝加哥等聯(lián)儲主席對沃什主張公開反駁，削弱其權(quán)威。
如果美聯(lián)儲政策過度政治化，且政策搖擺不定，還可能影響到美元全球地位的穩(wěn)固，加速全球去美元化進程。
市場目前普遍關(guān)注沃什上任后的首次議息會議，希望從中捕捉沃什能否頂住降息壓力、美聯(lián)儲內(nèi)部裂痕是否擴大的信號。另外，2026年底，美國通脹能否回落至2.5%以下，今明兩年美聯(lián)儲縮表規(guī)模能否突破1萬億美元，且中小銀行能否經(jīng)受住考驗也是市場關(guān)心的方面。
