在國內(nèi)汽車市場銷量承壓的背景下，汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)等行業(yè)數(shù)據(jù)以及多家上市經(jīng)銷商集團(tuán)的業(yè)績顯示，汽車經(jīng)銷商的經(jīng)營壓力正在進(jìn)一步加大。
專家表示，隨著傳統(tǒng)4S店盈利模式深度重構(gòu)，售后服務(wù)能力強(qiáng)、運(yùn)營效率高的龍頭經(jīng)銷商集團(tuán)議價(jià)權(quán)將提升，行業(yè)洗牌態(tài)勢會(huì)加劇。
庫存預(yù)警指數(shù)上升
中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月，汽車銷量為252.6萬輛，環(huán)比下降12.5%，同比下降2.5%。1至4月，汽車銷量為957.4萬輛，同比下降4.8%。其中，4月乘用車銷量為212.9萬輛，環(huán)比下降11.7%，同比下降4.2%。1至4月乘用車銷量為806.3萬輛，同比下降6.7%。
中國汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為62.1%，同比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上。庫存系數(shù)也在上升，4月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.89，環(huán)比上升7.4%，同比上升34.0%。其中，合資品牌庫存系數(shù)最高，為2.24，環(huán)比上升1.4%；高端豪華和進(jìn)口品牌庫存系數(shù)為1.99，環(huán)比上升4.2%；自主品牌庫存系數(shù)相對較低，為1.69，但環(huán)比上升11.9%。
圖為重慶市江北區(qū)北濱一路一家4S店的工作人員為消費(fèi)者介紹購車補(bǔ)貼相關(guān)政策。（資料照片）
惠譽(yù)評級亞太區(qū)企業(yè)評級董事、汽車分析師楊菁表示，庫存長期高企會(huì)侵占經(jīng)銷商營運(yùn)資金，增加其利息支出及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
中國汽車流通協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，4月主流品牌庫存深度超過2個(gè)月的品牌共計(jì)17個(gè)。其中庫存深度排名前十的品牌依次為：一汽紅旗、東風(fēng)日產(chǎn)、一汽大眾、沃爾沃、東風(fēng)本田、廣汽傳祺、東風(fēng)奕派、比亞迪、上汽大眾、廣汽本田，燃油車占比居多。
楊菁表示，在新車毛利為負(fù)的情況下，短期內(nèi)燃油車銷量被動(dòng)縮減對于經(jīng)銷商盈利可能產(chǎn)生正向的減虧影響。但如果單個(gè)經(jīng)銷商與廠商簽訂的返利政策中銷量目標(biāo)設(shè)定過高，則可能因?yàn)槟貌坏椒道麑?dǎo)致虧損擴(kuò)大。
經(jīng)銷商業(yè)績進(jìn)一步承壓
中國汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，2025年，44.3%的經(jīng)銷商完成年度銷量目標(biāo)，超過一半的經(jīng)銷商未能完成年度銷量目標(biāo)；汽車經(jīng)銷商盈利比例為23.5%，持平比例為20.8%，虧損比例為55.7%。而在2024年，經(jīng)銷商盈利比例為39.3%。
楊菁認(rèn)為，汽車經(jīng)銷商總體虧損的根本原因是，在原有4S經(jīng)銷模式下，車價(jià)快速下行期經(jīng)銷商進(jìn)銷車價(jià)出現(xiàn)倒掛，其新車銷售虧損無法由廠商返利和其他業(yè)務(wù)利潤抵消。同時(shí)，高額庫存侵占經(jīng)銷商營運(yùn)資金，增加了經(jīng)銷商融資成本和流動(dòng)性壓力。
作為一家全國性汽車經(jīng)銷商集團(tuán)，中升集團(tuán)控股有限公司2025年收入1644.03億元，同比下降2.21%；其中汽車銷售收入1383.01億元，同比下降約1.74%。中升控股2025年新車銷售收入1258.78億元，同比增加0.4%，約占年度總收入的76.6%；二手車銷售收入124.24億元，同比下降19.4%；售后服務(wù)收入229.11億元，同比增加4.1%。
主做豪華汽車與新能源汽車銷售服務(wù)的中國永達(dá)汽車服務(wù)控股有限公司2025年收入546.00億元，同比下降13.9%；毛利42.92億元，同比下降18.6%。公司2025年新車銷量15.31萬輛，同比下降10.6%；新車銷售及相關(guān)服務(wù)收入416.75億元、同比下降15.7%，毛利同比減少8.27億元、下降96.1%。受到年內(nèi)新車銷售及相關(guān)服務(wù)毛利劇烈下降的影響并扣除本次相關(guān)資產(chǎn)減值影響后，永達(dá)汽車2025年經(jīng)調(diào)整合并凈虧損3.47億元。
對于部分經(jīng)銷商新車銷售業(yè)務(wù)從“利潤源”變“失血點(diǎn)”的情況，楊菁認(rèn)為，傳統(tǒng)4S店的盈利模式正在發(fā)生變革，一方面經(jīng)銷商更注重售后服務(wù)的客源多元化，另一方面正加速擁抱新能源品牌來改善新車銷售盈利。
聚焦豪華汽車主業(yè)、正在布局新能源汽車綜合服務(wù)的中國和諧汽車控股有限公司，2025年實(shí)現(xiàn)營收及毛利的增長。年報(bào)顯示，公司2025年總收入200.27億元，同比增長28.2%；毛利11.78億元，同比增長68.3%。其中，汽車及其他銷售收入178.96億元，同比增加33.8%，占總收入的84.9%；售后服務(wù)收入20.99億元，同比下降4.6%，占總收入的10.4%。
傳統(tǒng)盈利方式難以為繼
在業(yè)內(nèi)人士看來，售后服務(wù)能力強(qiáng)、運(yùn)營效率高的龍頭經(jīng)銷商集團(tuán)的議價(jià)權(quán)正在提高。在目前的新車價(jià)格體系下，不賺錢或虧損的新車業(yè)務(wù)更像是售后業(yè)務(wù)的引流業(yè)務(wù)。
受新車銷售收入下降等因素影響，中國正通汽車服務(wù)控股有限公司2025年實(shí)現(xiàn)收益187.11億元，同比下降9.81%。其中，乘用車銷售收入142.02億元，同比下降約11.1%。2025年，正通汽車進(jìn)一步推動(dòng)售后服務(wù)向系統(tǒng)化、數(shù)字化、協(xié)同化升級，售后服務(wù)收入約32.69億元，同比上升2.3%，占總收入的17.47%。
面對新能源直營模式帶來的競爭，楊菁認(rèn)為，汽車的交易鏈路較長，從購買前的試駕體驗(yàn)到購買后的交付和售后服務(wù)，都離不開線下服務(wù)，其具有不可替代性。在直營模式下，具有較強(qiáng)交付能力和售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)銷商，可以成為車企自營服務(wù)體系的補(bǔ)充或第三方合作方。
值得關(guān)注的是，實(shí)現(xiàn)營收及毛利增長的和諧汽車，在其2025年年報(bào)中表示，汽車及其他銷售收入增長主要原因是本集團(tuán)國際銷售網(wǎng)絡(luò)的策略性擴(kuò)張，從而擴(kuò)大了市場覆蓋范圍，并增加了主要地區(qū)銷量。
多品牌綜合運(yùn)營在汽車金融、售后服務(wù)、二手車交易等方面相比單一品牌直營具有更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)。同時(shí)在品牌選擇繁多、需求結(jié)構(gòu)性向新能源轉(zhuǎn)移的背景下，多品牌策略有助于經(jīng)銷商抵御單一品牌需求波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
中國汽車流通協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，展望二季度，經(jīng)銷商對車市預(yù)期偏審慎，呼吁地方加大汽車消費(fèi)補(bǔ)貼力度、主機(jī)廠優(yōu)化商務(wù)政策，合理下調(diào)批售任務(wù)指標(biāo)，進(jìn)一步強(qiáng)化終端市場經(jīng)營支撐。
楊菁也表示，終端市場車價(jià)企穩(wěn)回升，或者車廠改變定價(jià)策略收窄經(jīng)銷商進(jìn)銷價(jià)差并降低經(jīng)銷商庫存壓力，都能減少經(jīng)銷商經(jīng)營壓力。車市需求長期疲弱將加速經(jīng)銷商行業(yè)的整合，淘汰一部分資金鏈脆弱的中小汽車經(jīng)銷商。她預(yù)計(jì)，受到購置稅優(yōu)惠政策、促銷活動(dòng)、消費(fèi)者信心等因素影響，今年二三季度汽車銷量較去年高基數(shù)將繼續(xù)同比下滑，但第四季度起基數(shù)效應(yīng)減弱，市場有望恢復(fù)增長狀態(tài)。
