5月以來，券商中期策略會進入密集披露期。5月27日，中信證券、華泰證券兩家頭部券商策略會同日召開，將本輪機構(gòu)中期策略發(fā)布推至高潮。此前，已有包括天風(fēng)證券、中信建投、興業(yè)證券等在內(nèi)的多家券商及基金公司發(fā)布了中期市場觀點。
盡管全球供給沖擊與通脹壓力猶存，但中國今年一季度GDP同比增長5%，A股非金融企業(yè)一季度凈利潤同比增速大幅回升至11.7%。在此背景下，機構(gòu)普遍達成共識：人民幣資產(chǎn)具備較高的確定性優(yōu)勢，投資邏輯正從“資產(chǎn)價值重估”轉(zhuǎn)向“業(yè)績驗證”，AI算力與周期復(fù)蘇成為兩大核心主線，中期策略傳遞出對A股市場中長期向好的信心與結(jié)構(gòu)性布局思路。
多重推力匯聚 中國資產(chǎn)迎來價值重估窗口
多家機構(gòu)認為，中國資產(chǎn)正迎來長期戰(zhàn)略重估窗口，A股具備扎實的向上基礎(chǔ)。
中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤指出，人民幣資產(chǎn)迎來長期機遇，呈現(xiàn)股債匯“三牛”格局。2026年將有五大趨勢不斷強化，這些趨勢包括低利率時代漸行漸近、居民資產(chǎn)重新配置、科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級加速、中國資產(chǎn)價值重估以及黃金再貨幣化。他建議增配“人民幣貨幣錨資產(chǎn)”，包括黃金、電力、新能源、軍工、航天及16個強國建設(shè)領(lǐng)域的核心產(chǎn)業(yè)。
財通證券首席經(jīng)濟學(xué)家孫彬彬也認為，全球面臨供給沖擊與通脹壓力，但中國宏觀預(yù)期更為穩(wěn)定，政策協(xié)同有力，人民幣資產(chǎn)確定性更高，科技與中國制造是明確的投資主線。
中歐基金經(jīng)理任飛表示，未來全球或進入“寬財政+緊貨幣”組合，權(quán)益市場值得關(guān)注。興業(yè)證券方面表示，當前中國經(jīng)濟顯著復(fù)蘇，即便面臨外部環(huán)境劇烈動蕩，A股市場仍迎來“復(fù)蘇交易”。在國家戰(zhàn)略層面，“十五五”規(guī)劃綱要明確以新質(zhì)生產(chǎn)力為核心引擎，證監(jiān)會2026年立法計劃從制度端護航科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，構(gòu)成了資本市場長期向好的底層邏輯。
開源證券副總裁孫金鉅表示，在大國競合博弈加劇的背景下，科技與安全仍是未來最核心的投資主線。從1至4月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，全球AI算力需求推動半導(dǎo)體產(chǎn)品漲價，顯著拉動我國出口。以人工智能為代表的科技創(chuàng)新正成為新舊動能轉(zhuǎn)換的核心引擎。
估值高位之下 “業(yè)績?yōu)橥酢背煞只P(guān)鍵
當前A股估值已處于歷史相對高位。機構(gòu)普遍認為，單純依靠估值提升的行情難以為繼，企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力將成為市場分化的決定性變量。
從基本面看，一季報數(shù)據(jù)印證了企業(yè)盈利實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度全部A股非金融企業(yè)歸母凈利潤累計同比增速大幅回升至兩位數(shù)。非金融板塊的單季毛利率和凈利率均迎來同比改善，扭轉(zhuǎn)了2020年以來利潤率下滑的趨勢，凸顯出經(jīng)濟總需求和企業(yè)盈利能力的實質(zhì)性復(fù)蘇。
國泰基金量化投資部負責(zé)人、基金經(jīng)理梁杏在夏季策略會上表示，企業(yè)盈利端的實質(zhì)性好轉(zhuǎn)成為市場最強支撐。資金面上，公募基金一季度呈現(xiàn)凈流入加速態(tài)勢，為市場持續(xù)提供增量流動性。預(yù)計5月下旬至6月市場以震蕩運行為主，二季度結(jié)構(gòu)性機會依然突出，全年堅定看多A股，成長風(fēng)格仍將占優(yōu)。
中信建投證券策略分析師夏凡捷表示，市場將進入景氣驗證期，結(jié)構(gòu)分化特征將更加顯著。能夠兌現(xiàn)業(yè)績增長預(yù)期的行業(yè)將受資金持續(xù)追捧。他建議投資者聚焦“算力?！焙汀皬?fù)蘇?！眱纱缶皻庵骶€，同時注意部分抱團板塊交易擁擠的問題，及時跟蹤換手率等指標。
天風(fēng)證券策略首席分析師吳開達建議，配置上關(guān)注三大方向：一是油價顛簸背景下，受益于能源中樞抬升與獨立景氣邏輯的行業(yè)；二是科技AI領(lǐng)域，關(guān)注內(nèi)部訂單加速改善的細分行業(yè)；三是新型電力系統(tǒng)，關(guān)注海內(nèi)外景氣周期共振帶來的產(chǎn)業(yè)鏈價值重估。
景順長城基金強調(diào)，長期結(jié)構(gòu)性利好之下，重點關(guān)注企業(yè)盈利的回升勢能。海內(nèi)外算力受益于AI推理需求，半導(dǎo)體國產(chǎn)替代空間大，存儲廠商已隨著漲價進入基本面釋放邏輯兌現(xiàn)階段。
AI算力引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性主線 周期復(fù)蘇同步展開
展望下半年投資方向，多家機構(gòu)將AI算力產(chǎn)業(yè)鏈與周期復(fù)蘇明確為雙重主線。
孫金鉅表示，受益于AI算力持續(xù)投資拉動，硬科技制造業(yè)企業(yè)普遍迎來業(yè)績與估值的“戴維斯雙擊”，光通信、存儲等細分賽道表現(xiàn)亮眼。梁杏也認為，科技仍是貫穿全年的最強投資主線，預(yù)計2029年全球AI資本開支有望接近2萬億美元，為產(chǎn)業(yè)鏈帶來長期增長動力。
夏凡捷判斷，以AI算力為核心的科技產(chǎn)業(yè)鏈，包括半導(dǎo)體、光通信、數(shù)據(jù)中心供電等，全產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望持續(xù)擴散。任飛也表示，AI快速成長伴隨著對算力基礎(chǔ)設(shè)施的爆炸式需求，引發(fā)結(jié)構(gòu)性供需缺口。同時，在全球央行持續(xù)購金、部分國家貿(mào)易順差累積的背景下，黃金在中期資產(chǎn)配置中的價值也值得長期關(guān)注。
配置層面，開源證券策略團隊建議以“二次點火”爭取超額收益，AI科技方向關(guān)注算力、先進封裝、半導(dǎo)體設(shè)備、存儲、電力設(shè)備等，周期彈性方向關(guān)注有色金屬、化工石化、建材等。
多位機構(gòu)人士向記者表示，盡管短期市場或面臨震蕩，但在盈利改善、政策護航和產(chǎn)業(yè)升級的三重支撐下，人民幣資產(chǎn)的長期配置價值愈發(fā)凸顯。隨著機構(gòu)中期策略持續(xù)釋放積極信號，市場對下半年結(jié)構(gòu)性行情的主線共識也逐步凝聚。
