5月22日，宜信宣布對旗下類固收產品啟動“良性清退”，暫停到期兌付。三天后，宜信方面公開回應稱已向有關部門匯報，目前正在統一測算數據，預計4至6周內公布完整清退方案，并逐一與客戶簽訂協議。此次清退涉及宜人優(yōu)選、投米、瑞承等多個財富管理平臺，產品預期年化收益率從4.6%到10.5%不等，起投門檻多為100萬元或500萬元。消息公布后，關聯美股上市公司宜人智科當日股價大跌14.44%，截至5月28日，宜人智科股價已低于1.5美元/股，創(chuàng)近三年來新低。今年以來，該股累計跌幅已達57%。
對于長期持有該類產品的投資者而言，這場突如其來的清退打亂了原有的資金安排。宜信方面表示，當前處理原則為“優(yōu)先保障凈本金”，即先確保投資者拿回扣除已獲收益后的實際投入，后續(xù)再分階段退還全部本金和收益。5月25日，宜信創(chuàng)始人唐寧召開內部會議，明確表態(tài)“會對所有投資者負責到底”。
監(jiān)管收緊疊加業(yè)績滑坡
“我還有300多萬本金，在等方案，能退回本金也可以接受，只希望能快點?！痹谝诵磐顿Y了14年的投資者告訴記者，她原本5月18日應收到的收益并未按時到賬。有類似情況的投資者不在少數，他們大多是在P2P時代即跟隨宜信的老客戶，將類固收產品視為替代銀行理財的穩(wěn)健選擇。
博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博指出，類固收產品“看起來像債券，收益穩(wěn)定，但底層資產很多是P2P債權、小貸、信托計劃等非標資產，流動性差、透明度低”，風險高度集中在平臺自身。他認為，第三方財富管理機構的此類產品多與自身助貸或合作資產掛鉤，存在期限錯配、信用風險集中以及依賴持續(xù)募資維持兌付等問題，“合規(guī)邊界模糊，風險更為隱蔽”。
清退的深層推力來自持續(xù)收緊的監(jiān)管環(huán)境。近年來，金交所全面關停切斷了類固收產品的發(fā)行通道。央行在《中國金融穩(wěn)定報告（2023）》中明確將穩(wěn)妥處置金交所風險列為重點工作。2025年9月，證監(jiān)會宣布應當關閉的27家金交所已全部取消資質，上百家“偽金交所”也得到清理。與此同時，助貸行業(yè)的監(jiān)管持續(xù)加碼：2025年10月1日，《關于加強商業(yè)銀行互聯網助貸業(yè)務管理 提升金融服務質效的通知》正式實施，要求商業(yè)銀行對平臺運營機構實行名單制管理，并明確平臺不得以任何形式向借款人收取息費；2026年3月，金融監(jiān)管總局、中國人民銀行聯合發(fā)布《個人貸款業(yè)務明示綜合融資成本規(guī)定》，要求清晰披露各項息費成本。當月，宜信旗下借貸平臺“宜享花”因息費披露等問題被金融監(jiān)管總局約談。
監(jiān)管組合拳之下，宜信系主營業(yè)務的盈利壓力急劇上升。上市公司宜人智科2025年年報顯示，全年凈利潤從2024年的15.82億元驟降至4050萬元，同比暴跌97.4%。其中第四季度單季凈虧損達8.82億元，而2024年同期為盈利3.314億元。促成貸款規(guī)模方面，2025年第四季度同比下降22%，環(huán)比下降40%。宜人智科執(zhí)行董事長唐寧在財報會議上表示，規(guī)模收縮是行業(yè)信貸環(huán)境承壓下主動收緊放貸標準的結果。
有業(yè)內人士分析，持續(xù)走高的合規(guī)成本大幅壓低了助貸業(yè)務的收益，已無力承擔類固收產品對應的預期回報，這是推動清退的關鍵原因。王蓬博認為，“資管新規(guī)過渡期結束后對非持牌機構發(fā)行類固收產品的容忍度比較低；宏觀經濟承壓導致底層資產質量下滑，平臺兜底能力受限；公司戰(zhàn)略重心向輕資本助貸業(yè)務傾斜，主動壓降高風險表外產品是理性選擇?！?/p>
行業(yè)轉型加速 非標產品退出成定局
事實上，行業(yè)清退類固收產品早有先例。有財富管理機構自2019年起主動“非標轉標”，全面停止銷售類固收產品并逐步消化存量，至2021年已全部清零。該機構相關負責人表示，目前業(yè)務重心已轉向標準化產品、凈值化產品以及AI技術在財富管理中的深度應用。
王蓬博判斷，宜信作為頭部機構率先行動，可能加速同類機構退出或重構相關業(yè)務，“未來一到兩年內，類固收產品在非持牌渠道的全面收縮或成定局”。他認為，在打破剛兌、禁止資金池、強化投資者適當性等監(jiān)管導向下，依賴類固收維系資產管理規(guī)模的第三方財富管理機構正面臨系統性轉型壓力。
對于數十萬投資者而言，未來4至6周內即將公布的清退方案，將決定他們能拿回多少真金白銀。而這場由監(jiān)管驅動、疊加業(yè)績壓力的主動“拆彈”，也標志著財富管理行業(yè)告別“非標剛兌”舊模式的又一個重要節(jié)點。
