choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，境內(nèi)上市ETF總數(shù)已達(dá)1527只，總規(guī)模逼近5萬億元。然而，數(shù)量繁榮難掩結(jié)構(gòu)隱憂：跟蹤同一寬基指數(shù)的產(chǎn)品動輒十余只，行業(yè)主題ETF扎堆申報(bào)，迷你基金數(shù)量持續(xù)攀升，一場由同質(zhì)化引發(fā)的“內(nèi)卷”正深刻重塑行業(yè)競爭格局。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，在監(jiān)管推動命名規(guī)范、費(fèi)率改革與高質(zhì)量發(fā)展的多重背景下，ETF市場正站在從粗放擴(kuò)張向精耕細(xì)作轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵十字路口。
同質(zhì)化困局：從“同名混戰(zhàn)”到“規(guī)模斷層”
今年3月底，全市場ETF已全部完成“投資標(biāo)的核心要素+ETF+管理人名稱”的標(biāo)準(zhǔn)化更名，但實(shí)際上，更名并未從根本上化解產(chǎn)品同質(zhì)化的深層矛盾。
以滬深300、中證A500、科創(chuàng)50等核心寬基指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的ETF產(chǎn)品，單只指數(shù)背后往往擁擠著十余只乃至數(shù)十只同類產(chǎn)品，投資者面對高度同質(zhì)化的貝塔工具，選擇邏輯被迫從“選指數(shù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤斑x流動性”與“選費(fèi)率”。
這種同質(zhì)化競爭的代價(jià)正在加速顯現(xiàn)。據(jù)深圳證券交易所近日披露的《數(shù)據(jù)看深市｜基金管理人ETF規(guī)模與發(fā)行（2026年4月）》報(bào)告顯示，截至2026年4月底，在深市發(fā)行ETF的42家基金公司中，規(guī)模在10億元以下的多達(dá)13家，部分老牌機(jī)構(gòu)深市ETF規(guī)模甚至不足1億元。
與之形成鮮明對比的是，易方達(dá)基金以2195億元的深市ETF規(guī)模高居榜首，成為唯一突破2000億元的機(jī)構(gòu)，嘉實(shí)、華夏分別以1750億元、1628億元緊隨其后，而第四名廣發(fā)基金與第一名之間存在超千億元的顯著斷層，“一超多強(qiáng)”的馬太效應(yīng)越發(fā)顯著。
價(jià)格的“地板戰(zhàn)”同樣是同質(zhì)化競爭的直接產(chǎn)物。2024年以來，易方達(dá)、華夏、華泰柏瑞等頭部機(jī)構(gòu)相繼將大型寬基ETF管理費(fèi)率調(diào)降至0.15%、托管費(fèi)率降至0.05%的行業(yè)最低水平。費(fèi)率下降雖讓利于民，但對中小機(jī)構(gòu)而言，在缺乏規(guī)模效應(yīng)下持續(xù)壓降費(fèi)率，則會進(jìn)一步壓縮其盈利空間，加劇生存壓力。
馬太效應(yīng)溯源：流動性護(hù)城河與生態(tài)閉環(huán)
ETF行業(yè)的同質(zhì)化困局，本質(zhì)上源于其作為標(biāo)準(zhǔn)化貝塔工具的天然屬性。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主動權(quán)益基金依賴基金經(jīng)理個(gè)人阿爾法，百花齊放是常態(tài)，但ETF本質(zhì)上是標(biāo)準(zhǔn)化的貝塔工具，投資者面對多只跟蹤同一指數(shù)的產(chǎn)品時(shí)，會傾向于規(guī)模較大、成交活躍的產(chǎn)品，因?yàn)檫@意味著更低的沖擊成本和更好的進(jìn)出便利性。在這種機(jī)制下，頭部寬基ETF規(guī)?？焖賶汛螅髞碚呷魺o顯著差異化優(yōu)勢，很難撼動既定格局。
易方達(dá)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理林偉斌坦言，隨著市場有效性提升和信息平權(quán)時(shí)代的到來，投資者對能夠快速適應(yīng)市場變化的指數(shù)化投資策略和工具的需求日益增加，但這并不意味著簡單復(fù)制指數(shù)就能滿足需求。
他進(jìn)一步表示，當(dāng)前ETF行業(yè)面臨的核心挑戰(zhàn)在于，當(dāng)產(chǎn)品數(shù)量突破1500只，真正具備鮮明辨識度、能夠?yàn)橥顿Y者解決具體配置痛點(diǎn)的產(chǎn)品仍然稀缺。大量同質(zhì)化產(chǎn)品的涌現(xiàn)，反而抬升了投資者的決策成本，也與監(jiān)管層推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展的初衷存在偏差。
破局之道：從“產(chǎn)品內(nèi)卷”到“解決方案競爭”
面對日益嚴(yán)峻的行業(yè)“內(nèi)卷”，2026年全市場ETF更名潮被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)從“產(chǎn)品競爭”邁向“品牌競爭”與“解決方案競爭”的重要起點(diǎn)。
首先，差異化深耕細(xì)分賽道，成為破局的首要方向。林偉斌介紹，易方達(dá)在指數(shù)產(chǎn)品布局上的一個(gè)重要出發(fā)點(diǎn)，就是充分發(fā)揮ETF的“個(gè)股替代功能”，將寬泛的行業(yè)主題拆解為更具銳度和純度的細(xì)分指數(shù)，這使得投資者能夠像專業(yè)機(jī)構(gòu)一樣，精準(zhǔn)表達(dá)對某一產(chǎn)業(yè)的細(xì)分環(huán)節(jié)、特色產(chǎn)業(yè)或市場板塊的觀點(diǎn)。例如，在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上，易方達(dá)不僅布局了覆蓋全行業(yè)的人工智能主題指數(shù)，還進(jìn)一步拆解出上游算力的科創(chuàng)芯片ETF、中游算法的軟件ETF、下游應(yīng)用的物聯(lián)網(wǎng)ETF等，讓投資者可以根據(jù)技術(shù)演進(jìn)階段靈活配置。這種“全產(chǎn)業(yè)鏈布局+細(xì)分行業(yè)精準(zhǔn)下沉”的策略，既保留了行業(yè)漲幅的銳度，又分散了單只個(gè)股的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
其次，精細(xì)化管理與低費(fèi)率協(xié)同，是頭部機(jī)構(gòu)鞏固優(yōu)勢的第二抓手。林偉斌強(qiáng)調(diào)，ETF投資業(yè)績包含標(biāo)的指數(shù)自身走勢與產(chǎn)品對指數(shù)的超額收益兩部分，即便是0.01%的跟蹤誤差優(yōu)化或超額收益增厚，通過日積月累的復(fù)利效應(yīng)，也會很大程度提升投資者的獲得感。
此外，從更長遠(yuǎn)的視角看，ETF的終極競爭將不再是單只產(chǎn)品的較量，而是體系化生態(tài)的比拼。林偉斌認(rèn)為，未來ETF將超越工具屬性，成為連接資本市場與科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、普惠金融的重要載體。管理人需要構(gòu)建的不僅是產(chǎn)品矩陣，更是涵蓋投教服務(wù)、配置建議、情緒陪伴在內(nèi)的綜合解決方案。
值得注意的是，監(jiān)管層的政策亦在加速這一轉(zhuǎn)型。從《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確提出穩(wěn)步降低基金投資者成本，到滬深交易所對ETF命名的規(guī)范化要求，政策清晰釋放出明確導(dǎo)向：行業(yè)須從“規(guī)模為王”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量為王”。
華泰柏瑞基金副總經(jīng)理、指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍表示，基金管理人若想要實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展，還需進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新能力，圍繞客戶需求對產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)迭代；同時(shí)搭建系統(tǒng)化服務(wù)體系，輸出綜合資產(chǎn)配置解決方案，優(yōu)化投資者服務(wù)體驗(yàn)。公募機(jī)構(gòu)只有憑借規(guī)模優(yōu)勢、多元產(chǎn)品線、創(chuàng)新實(shí)力與專業(yè)服務(wù)，才能在同質(zhì)化賽道中構(gòu)筑穩(wěn)固的長期競爭力。
