伴隨5月底監(jiān)管整改大限到來，一場(chǎng)波及數(shù)十家中小銀行的貨幣基金申購“暫停潮”正在上演。截至6月1日，已有超過30家銀行宣布暫停部分或全部貨幣基金申購業(yè)務(wù)，涉及常熟農(nóng)商行、龍江銀行、天津農(nóng)商行、紫金農(nóng)商行、江陰農(nóng)商行、晉商銀行、廣州銀行等一眾城商行和農(nóng)商行。與此同時(shí)，易方達(dá)、鵬華、諾安、中歐等多家基金公司也密集發(fā)布公告，旗下部分貨幣基金在數(shù)十家銀行渠道暫停申購及定投業(yè)務(wù)。
這一集體行動(dòng)的背后，是去年11月出臺(tái)的貨幣基金銷售結(jié)算資金“T+1”劃轉(zhuǎn)新規(guī)即將結(jié)束六個(gè)月過渡期。根據(jù)監(jiān)管部門2025年11月24日發(fā)布的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》，基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在基金份額確認(rèn)當(dāng)日（T+1日）16：00前，將確認(rèn)成功的申購資金劃轉(zhuǎn)至該基金的注冊(cè)登記賬戶。整改期限為六個(gè)月，到2026年5月底，所有機(jī)構(gòu)必須完成系統(tǒng)改造和參數(shù)調(diào)整。如今大限已至，尚未完成改造的中小銀行紛紛按下“暫停鍵”，抓緊時(shí)間沖刺合規(guī)。
中小銀行密集按下“暫停鍵”
多家銀行在公告中解釋了暫停原因。常熟農(nóng)商行稱，為落實(shí)基金日間清算功能改造相關(guān)要求，將對(duì)貨幣類基金業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行專項(xiàng)升級(jí)，暫停全部在售貨幣類基金產(chǎn)品的申購業(yè)務(wù)。龍江銀行表示，按監(jiān)管要求對(duì)貨幣市場(chǎng)基金相關(guān)系統(tǒng)參數(shù)進(jìn)行優(yōu)化，優(yōu)化期間暫停貨幣市場(chǎng)基金的申購類業(yè)務(wù)（含定期定額投資、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)），贖回、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出等業(yè)務(wù)不受影響。天津農(nóng)商行則明確，根據(jù)監(jiān)管部門對(duì)公募基金銷售結(jié)算資金交收機(jī)制的相關(guān)要求，按照易方達(dá)基金管理有限公司銷售結(jié)算資金交收時(shí)間整體安排，自5月23日起暫停易方達(dá)旗下貨幣基金份額的申購與定投業(yè)務(wù)。
基金公司發(fā)布的公告進(jìn)一步揭示了暫停涉及的范圍。易方達(dá)基金公告稱，自5月25日起，暫停旗下部分貨幣市場(chǎng)基金在長(zhǎng)沙銀行、大連銀行、廣東華興銀行、江西銀行、金華銀行等31家中小銀行的申購及定投業(yè)務(wù)。鵬華基金的暫停名單涵蓋了光大銀行、浙商銀行、廣州銀行、廈門銀行等12家銀行，其中除城商行和農(nóng)商行外，還包括兩家股份制銀行。諾安基金在公告中同時(shí)透露，齊商銀行、威海銀行自5月27日起恢復(fù)個(gè)人投資者申購、定投業(yè)務(wù)，這意味著部分機(jī)構(gòu)可在數(shù)日內(nèi)完成系統(tǒng)改造。
中國城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥分析，此次合規(guī)整改對(duì)中小銀行而言壓力不小。多數(shù)中小銀行的金融科技投入本就有限，技術(shù)團(tuán)隊(duì)的人員規(guī)模和專業(yè)能力相對(duì)薄弱，不少銀行的基金銷售系統(tǒng)原本就是外包搭建，日常運(yùn)維依賴第三方服務(wù)商。此次整改涉及到交收時(shí)點(diǎn)的重新匹配、申購贖回規(guī)則的全線調(diào)整、資金清算鏈路的重新校驗(yàn)，每一項(xiàng)改動(dòng)都需要對(duì)系統(tǒng)進(jìn)行深度改造，還要反復(fù)進(jìn)行多輪測(cè)試避免出現(xiàn)資金錯(cuò)配、到賬延誤等問題。不少銀行為趕進(jìn)度，只能額外投入成本聘請(qǐng)外部技術(shù)團(tuán)隊(duì)駐場(chǎng)，直接推高了整改成本。相比之下，頭部銀行和大型基金銷售平臺(tái)擁有成熟的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和完善的合規(guī)體系，往往只需在現(xiàn)有框架下做局部?jī)?yōu)化，緩沖期足夠從容完成適配。
銀行代銷業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)型
此次監(jiān)管收緊的核心目標(biāo)，在于徹底堵上近年來頗為流行的“貨幣增強(qiáng)”類產(chǎn)品的套利漏洞。按照原有的結(jié)算規(guī)則，投資者周四申購貨幣基金，資金進(jìn)入代銷機(jī)構(gòu)托管賬戶，基金公司周五確認(rèn)份額并開始計(jì)算收益，但銷售機(jī)構(gòu)只需在T+2日將資金劃轉(zhuǎn)至基金托管賬戶；若恰逢周末，資金劃轉(zhuǎn)還會(huì)順延至周一。
這一時(shí)間差催生了套利空間——大額資金選擇周四入場(chǎng)，可以連續(xù)獲得周五至周日三天的基金收益。與此同時(shí)，資金停留在代銷銀行賬戶期間產(chǎn)生的活期利息，部分代銷機(jī)構(gòu)將其補(bǔ)貼給投資者，由此在貨幣基金底層收益之上額外增加幾十個(gè)BP，包裝成所謂“貨幣增強(qiáng)”產(chǎn)品。新規(guī)要求申購資金在確認(rèn)份額當(dāng)日16：00前劃至基金賬戶，資金在代銷賬戶中再無閑置時(shí)間，套利空間被徹底斬?cái)唷?/p>
新規(guī)對(duì)個(gè)人投資者有何影響？蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，過去那種“周四買貨基、周末躺賺收益”的套利行為的真正參與者，其實(shí)是擁有大額資金的機(jī)構(gòu)投資者，他們利用銀行賬期與周末的時(shí)間差實(shí)現(xiàn)超額收益，同時(shí)還可額外獲取銀行返還的活期貼息。而普通個(gè)人投資者既無法獲得貼息，也無法讓被鎖定的資金產(chǎn)生其他收益，根本不存在套利空間。新規(guī)實(shí)施后，個(gè)人投資者無需再糾結(jié)于申購時(shí)點(diǎn)，贖回資金到賬效率反而有所提升，日常流動(dòng)性管理更為順暢。
多家機(jī)構(gòu)表示，系統(tǒng)升級(jí)和參數(shù)優(yōu)化正在加快推進(jìn)，部分銀行的申購業(yè)務(wù)有望在短期內(nèi)恢復(fù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，堵住套利漏洞將促使各類貨幣類資管產(chǎn)品在同一起跑線上公平競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)貨幣基金回歸現(xiàn)金管理的本源定位。對(duì)于中小銀行而言，這場(chǎng)“暫停潮”既是合規(guī)壓力下的被動(dòng)應(yīng)對(duì)，也是倒逼自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升財(cái)富管理能力的一次契機(jī)。隨著整改期限的臨近和陸續(xù)完成，銀行貨幣基金代銷業(yè)務(wù)將迎來更加規(guī)范、透明的發(fā)展階段。
