6月3日，知乎（知乎-W，2390.HK）發(fā)布截至2026年3月31日第一季度業(yè)績。期內(nèi)，公司總收入6.52億元，同比下降10.7%；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤1716萬元，同比增長147.2%，較上一季度實現(xiàn)扭虧為盈。一季度，公司毛利率由2025年同期的61.8%下降至59.6%。
二級市場上，根據(jù)新華財經(jīng)數(shù)據(jù)，截至6月3日收盤，知乎跌幅7.06%，收報7.640港元。
圖片來源：知乎一季報公告
財報顯示，知乎一季度營收同比下降，主要受營銷服務(wù)收入下滑、職業(yè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略退出，以及其他收入下降等細(xì)分業(yè)務(wù)綜合下降影響。與收入承壓相對應(yīng)的是，期內(nèi)公司通過精細(xì)化運(yùn)營優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，總營運(yùn)開支同比下降10.4%。
值得關(guān)注的是，今年一季度，知乎股價整體下跌，區(qū)間跌幅達(dá)到16.84%。3月以來，公司持續(xù)進(jìn)行股份回購（3月30日至4月21日期間累計回購約180萬股，耗資約180萬美元），管理層承諾繼續(xù)通過股份回購等方式支持長期股東價值。
知乎在一季報中介紹，截至2026年3月31日，公司已根據(jù)其現(xiàn)有股份回購計劃，于紐約證券交易所及香港聯(lián)合交易所，回購共計3480萬股A類普通股（包括美國存托股相關(guān)A類普通股），總對價為7070萬美元。于今年一季度，公司以420萬美元的總對價回購370萬股A類普通股。
知乎董事長兼行政總裁周源表示，隨著高質(zhì)量增長戰(zhàn)略的推進(jìn)，2026年第一季度公司實現(xiàn)穩(wěn)健開局。在此基礎(chǔ)上，核心業(yè)務(wù)保持積極發(fā)展勢頭，新業(yè)務(wù)舉措延續(xù)良好增長態(tài)勢，并帶來顯著增量貢獻(xiàn)。未來，將繼續(xù)專注于提升經(jīng)營盈利能力，穩(wěn)健推進(jìn)AI相關(guān)的商業(yè)化探索，并持續(xù)釋放真人社區(qū)于AI時代的獨(dú)特價值，推動業(yè)務(wù)長期健康發(fā)展。
知乎首席財務(wù)官王晗表示，第一季度的業(yè)績體現(xiàn)了公司財務(wù)模式的韌性，實現(xiàn)扭虧為盈，總營運(yùn)開支同比減少，推動盈利質(zhì)量持續(xù)提升。未來，將繼續(xù)通過提升運(yùn)營效率和堅持審慎資本配置推動高質(zhì)量增長，包括股份回購，并始終聚焦于實現(xiàn)長期股東價值最大化。
不過，知乎在商業(yè)化轉(zhuǎn)型過程中仍然面臨結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。不僅今年一季度營收同比下滑，從2025年來看，公司營收規(guī)模已經(jīng)從2023年的42億元峰值滑落至27.49億元。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，知乎當(dāng)前面臨的核心問題是，盡管擁有高質(zhì)量內(nèi)容、專業(yè)創(chuàng)作者網(wǎng)絡(luò)、充足現(xiàn)金等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但尚未找到將優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利增長的有效路徑。此外，當(dāng)前行業(yè)競爭仍在加劇，同類平臺普遍加大問答業(yè)務(wù)投入，未來可能會分流公司用戶和廣告預(yù)算。
綜合而言，對于長期投資者而言，知乎的核心價值在于其十余年積累的高質(zhì)量內(nèi)容資產(chǎn)和專業(yè)創(chuàng)作者網(wǎng)絡(luò)，這是在AI時代稀缺的“信任資產(chǎn)”。但短期內(nèi)，公司仍需證明其能夠?qū)⑦@一優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的商業(yè)回報。
