多家持牌消費(fèi)金融公司近期完成股權(quán)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)股東加碼、財(cái)務(wù)股東退出的“集中化”趨勢(shì)持續(xù)走強(qiáng)。國(guó)家金融監(jiān)督管理總局重慶監(jiān)管局日前批復(fù)，同意小米通訊技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小米通訊”）受讓重慶金山控股（集團(tuán)）有限公司所持重慶小米消費(fèi)金融有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小米消金”）10%股權(quán)，小米通訊持股比例升至60%，實(shí)現(xiàn)對(duì)小米消金的絕對(duì)控股。這是2026年以來繼廈門金美信消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融、蘇銀凱基消費(fèi)金融之后，又一起消金機(jī)構(gòu)重大股權(quán)變動(dòng)案例，行業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)正在加速重塑。
從“參股”到“控股” 產(chǎn)業(yè)股東加碼
小米消金的股權(quán)變更，是產(chǎn)業(yè)資本加碼消費(fèi)金融布局的最新注腳。此次交易完成后，小米通訊持股比例從50%升至60%，原股東重慶金山控股退出，股東數(shù)量由5家精簡(jiǎn)為4家，分別為小米通訊持股60%、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行持股30%、重慶大順電器持股9.8%、重慶金冠捷萊五金機(jī)電市場(chǎng)持股0.2%，股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步集中。
從成立之初的并列大股東到如今實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股，小米通訊對(duì)消金業(yè)務(wù)的掌控力度正在提升。博通咨詢首席分析師王蓬博表示，這次調(diào)整契合行業(yè)監(jiān)管要求，滿足主要出資人持股比例相關(guān)規(guī)范，控股股東把控力得到增強(qiáng)，能夠有效簡(jiǎn)化決策流程，降低多方溝通損耗，還可以深度整合集團(tuán)的技術(shù)、流量與消費(fèi)場(chǎng)景資源，既助力業(yè)務(wù)拓展，又進(jìn)一步提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜則認(rèn)為，小米通訊作為絕對(duì)控股股東，能夠更順暢地將小米生態(tài)鏈的流量、場(chǎng)景與數(shù)據(jù)資源導(dǎo)入消金業(yè)務(wù)，強(qiáng)化“產(chǎn)業(yè)+金融”的協(xié)同效應(yīng)。
從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，截至2025年末，小米消金總資產(chǎn)208.07億元，資本充足率11.26%；全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.80億元，同比增長(zhǎng)79.65%；凈利潤(rùn)1.31億元，同比增長(zhǎng)13.76%。雖然自成立以來連續(xù)盈利、凈利潤(rùn)保持逐年增長(zhǎng)，但其資產(chǎn)規(guī)模在31家持牌消費(fèi)金融公司中仍排在中后部，與頭部機(jī)構(gòu)差距明顯。此次產(chǎn)業(yè)股東加碼，既是滿足監(jiān)管要求的被動(dòng)調(diào)整，也暗含了利用集團(tuán)生態(tài)資源追趕行業(yè)前列的戰(zhàn)略意圖。
同樣走產(chǎn)業(yè)股東增持路線的還有海爾消費(fèi)金融。今年3月，海爾消金獲批增資約10.28億元，注冊(cè)資本由20.9億元大幅增至31.18億元，在原大股東海爾集團(tuán)追加出資之外，還引入了青島國(guó)信產(chǎn)融控股、青島林蔥貿(mào)易、上海海通云創(chuàng)智能數(shù)字科技三家新股東。增資后海爾集團(tuán)持股比例保持在49%，控股地位不變。
銀行系消金機(jī)構(gòu)中，蘇銀凱基消費(fèi)金融的動(dòng)作更具代表性。今年3月，蘇銀凱基獲批增資5.3億元，注冊(cè)資本由42億元增至47.3億元，由第一大股東江蘇銀行獨(dú)家完成增資。增資后，江蘇銀行持股比例從56.44%進(jìn)一步升至61.32%，首次突破60%。這已經(jīng)是蘇銀凱基消費(fèi)金融自2021年成立以來的第三輪增資，注冊(cè)資本從最初的6億元增長(zhǎng)近8倍。
蘇商銀行研究院高級(jí)研究員杜娟指出，監(jiān)管政策直接推動(dòng)消費(fèi)金融公司股權(quán)向頭部股東集中，加快了增資步伐以夯實(shí)資本實(shí)力。
財(cái)務(wù)股東退場(chǎng) 源于合規(guī)壓力與盈利收窄
與產(chǎn)業(yè)股東增持形成鮮明對(duì)照的，是財(cái)務(wù)投資者的加速退出。在小米消金案例中，退出的金山控股屬于典型的財(cái)務(wù)投資者。公開信息顯示，金山控股在2025年曾經(jīng)歷一輪“先增資后減資”的波動(dòng)，有業(yè)內(nèi)人士指出，這一操作或反映其自身資金需求較為迫切。柏文喜評(píng)價(jià)稱，金山控股作為純財(cái)務(wù)投資者退出，消除了其自身經(jīng)營(yíng)波動(dòng)對(duì)小米消金的潛在傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)，可謂及時(shí)止損。
類似的財(cái)務(wù)股東退場(chǎng)并非個(gè)案。今年2月，廈門金美信消費(fèi)金融完成股權(quán)重構(gòu)，原股東國(guó)美控股集團(tuán)徹底退出，將其持有的33%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給中國(guó)信托商業(yè)銀行與廈門金圓金控，最終形成臺(tái)資銀行與地方國(guó)資各持股50%的對(duì)等格局。
王蓬博分析認(rèn)為，財(cái)務(wù)股東密集退出的原因包括：一方面，監(jiān)管設(shè)定了持股門檻，以此壓實(shí)股東自身責(zé)任，財(cái)務(wù)投資者需承擔(dān)更多責(zé)任；另一方面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)發(fā)展離不開大股東資源扶持，不少財(cái)務(wù)類股東選擇退出，產(chǎn)業(yè)股東則進(jìn)一步鞏固自身持股地位。
招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼對(duì)本輪股權(quán)變動(dòng)的原因作出了更系統(tǒng)的解釋。他認(rèn)為，本輪消費(fèi)金融公司股權(quán)集中化主要是為了滿足監(jiān)管政策要求?！断M(fèi)金融公司管理辦法》設(shè)定了硬性門檻：主要出資人持股比例下限從30%升至50%，注冊(cè)資本最低限額從3億元提至10億元，這直接倒逼不達(dá)標(biāo)的消費(fèi)金融公司通過增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓滿足合規(guī)要求。
董希淼進(jìn)一步指出，財(cái)務(wù)投資者集中退出也是正常的市場(chǎng)行為。金融監(jiān)管趨嚴(yán)、利率壓降要求較高、不良資產(chǎn)上升，均影響消費(fèi)金融公司的發(fā)展和盈利空間。消費(fèi)金融公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力已從產(chǎn)品創(chuàng)新轉(zhuǎn)向資本實(shí)力與股東背景，缺乏銀行或產(chǎn)業(yè)支持的財(cái)務(wù)投資者話語權(quán)逐步邊緣化。
素喜智研高級(jí)研究員蘇筱芮表示，中小股東退出消費(fèi)金融公司，有利于提升公司內(nèi)部決策效率，也有助于強(qiáng)化大股東與消金子公司之間的業(yè)務(wù)協(xié)同。這些財(cái)務(wù)投資者退出與近年來回歸主業(yè)、剝離“非核心”金融業(yè)務(wù)的行業(yè)趨勢(shì)有所關(guān)聯(lián)，既是監(jiān)管環(huán)境與行業(yè)發(fā)展背景下的順勢(shì)而為，也是資本在行業(yè)變局下主動(dòng)權(quán)衡的理性選擇。
洗牌深化 資本差距拉大加速行業(yè)分化
在政策驅(qū)動(dòng)與市場(chǎng)選擇的雙重作用下，消費(fèi)金融行業(yè)的股權(quán)集中化趨勢(shì)愈發(fā)明顯。大股東增持、財(cái)務(wù)投資者退出的案例接連不斷，股權(quán)結(jié)構(gòu)從分散走向清晰，小米消金、金美信消金等機(jī)構(gòu)的股權(quán)變更便是典型案例。與此同時(shí)，注冊(cè)資本門檻的提升也在加速資本實(shí)力的分化，進(jìn)一步拉大機(jī)構(gòu)間的差距。
從注冊(cè)資本達(dá)標(biāo)情況來看，隨著2026年北銀消費(fèi)金融、金美信消費(fèi)金融完成增資，注冊(cè)資本未達(dá)10億元的消金機(jī)構(gòu)僅剩3家，合規(guī)整改已進(jìn)入收尾階段。但資本差距并未因此收斂——螞蟻消金總資產(chǎn)已超過3100億元，注冊(cè)資本高達(dá)230億元，全年凈利潤(rùn)31.11億元穩(wěn)居行業(yè)首位；招聯(lián)消費(fèi)金融以1672億元總資產(chǎn)、30.54億元凈利潤(rùn)緊隨其后，兩家頭部機(jī)構(gòu)合計(jì)資產(chǎn)規(guī)模已逼近全行業(yè)的三分之一。
500億元至800億元的陣營(yíng)中，興業(yè)、中銀、中郵三家消金公司總資產(chǎn)均在750億元上下，但盈利表現(xiàn)分化明顯：興業(yè)消金全年凈利潤(rùn)12億元，同比增長(zhǎng)179%；中銀消金凈利潤(rùn)2.15億元，同比增長(zhǎng)近3.8倍；中郵消金則以7.42億元居于其間。尾部機(jī)構(gòu)中，建信消金、湖北消金總資產(chǎn)僅一二百億元，凈利潤(rùn)均不足億元。
從行業(yè)格局來看，資本實(shí)力與股東背景正成為決定機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心變量。南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝認(rèn)為，資本實(shí)力強(qiáng)、股東協(xié)同度高的機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而缺乏產(chǎn)業(yè)或銀行資源支撐的中小機(jī)構(gòu)則面臨被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。王蓬博則提醒，股權(quán)集中后決策效率顯著提升，資源協(xié)同調(diào)配更加便捷，資本補(bǔ)充空間也有所拓寬，但同時(shí)也需留意股權(quán)過度集中容易引發(fā)治理問題，還需要兼顧中小股東的合法權(quán)益。
柏文喜展望行業(yè)趨勢(shì)時(shí)指出，2026年增資潮仍將持續(xù)但節(jié)奏將趨緩，尾部機(jī)構(gòu)短期內(nèi)以“壓線達(dá)標(biāo)”為主，沖刺10億元合規(guī)門檻，而頭部及腰部機(jī)構(gòu)的增資則更多出于業(yè)務(wù)擴(kuò)張和戰(zhàn)略布局需要。增資方式上，大股東主導(dǎo)型、引入新股東優(yōu)化結(jié)構(gòu)型以及通過股權(quán)重組掃清障礙型將并行存在?？傮w而言，行業(yè)正從“規(guī)模優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“合規(guī)為本、質(zhì)量為先”，資本差距將加速行業(yè)分化格局的形成。
