本周期貨市場呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化行情，受供應端擾動與新興產(chǎn)業(yè)需求預期推動，部分品種表現(xiàn)搶眼。其中錫價因“算力金屬”稀缺性邏輯持續(xù)發(fā)酵而顯著走強；國際油價則在中東地緣緊張情緒升溫及美國戰(zhàn)略石油儲備降至兩年多低點的雙重支撐下震蕩上行。
而雙焦期貨接連突破關鍵阻力位，創(chuàng)下數(shù)月以來新高，成為本周期貨市場最受關注的焦點之一。6月4日，焦炭主力合約漲至2050元/噸，刷新2024年12月以來最高紀錄；焦煤主力合約攀升至1440元/噸，創(chuàng)下2024年11月以來的階段性高點。
在業(yè)內(nèi)分析人士看來，雙焦期貨的連續(xù)拉漲，是多重利好因素疊加共振的結(jié)果。
市場認為，6月作為全國“安全生產(chǎn)月”，煤礦復產(chǎn)節(jié)奏將大概率放緩，短期供給收縮預期被計入價格。
“進口煤補充不及預期，焦煤由前期寬松轉(zhuǎn)為階段緊缺，疊加當前鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位，焦炭剛需堅挺，焦企順勢多輪提漲，成本端聯(lián)動帶動雙焦盤面走強?！焙暝雌谪浄治鰩煱變舯硎尽?/p>
產(chǎn)業(yè)鏈價格順暢傳導，為雙焦行情提供持續(xù)上漲動力。5月29日，主流焦企發(fā)起第五輪提漲，濕熄焦上調(diào)50元/噸、干熄焦上調(diào)55元/噸。6月1日主流鋼廠回應同意，6月3日執(zhí)行。第五輪提漲落地后，焦化企業(yè)盈利能力改善。
在需求端，當前鋼廠仍保有較好的盈利能力，高爐開工率維持高位。正信期貨研究院報告指出，近期鐵水日產(chǎn)量增加對焦炭、焦煤的剛性需求支撐較強。在下游采購行為上，鋼廠及焦化企業(yè)對原料煤的補庫積極性較高，線上競拍幾無流拍，且成交價格全數(shù)上漲，煤礦坑口簽單也較為順暢，現(xiàn)貨市場氛圍火熱。
從基本面情況來看，本輪雙焦上漲具備一定產(chǎn)業(yè)基礎。
在供給端，供給收縮的幅度和時間跨度均超出了市場此前預期。
Mysteel于6月4日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本周523家煉焦煤礦山樣本的核定產(chǎn)能利用率僅為71.5%，環(huán)比大幅下降7.2個百分點；原煤日均產(chǎn)量159.9萬噸，環(huán)比減少16.2萬噸；精煤日均產(chǎn)量69.2萬噸，環(huán)比減少3.3萬噸。
供給收縮而需求旺盛的直接結(jié)果，就是庫存的快速下降。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本周樣本煤礦原煤庫存484.9萬噸，環(huán)比減少4.3萬噸；精煤庫存198.1萬噸，環(huán)比減少10萬噸。南華期貨指出，焦煤上游庫存正處于近年同期的低位水平。低庫存格局賦予了價格更高的向上彈性，任何邊際上的供應擾動都可能被市場放大。
展望后市，市場分析人士認為雙焦短期強勢格局有望延續(xù)，但需警惕終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱對上行空間的壓制。
白凈指出，6月“安全生產(chǎn)月”專項整治持續(xù)推進，安全監(jiān)管高壓持續(xù)，停產(chǎn)煤礦分批復產(chǎn)但難恢復至滿產(chǎn)，產(chǎn)地煤供給仍偏緊，進口煤增量無法完全彌補缺口，預計期現(xiàn)價格將延續(xù)偏強運行。
需求方面，當前鋼廠開工高位穩(wěn)定，鐵水產(chǎn)量韌性充足，原料剛需支撐堅實，且焦炭提漲預期強烈，產(chǎn)業(yè)鏈漲價邏輯持續(xù)傳導，市場看漲情緒尚未消退。同時，當前雙焦期貨盤面仍貼水現(xiàn)貨，在庫存低位、供需緊平衡的支撐下，市場認為期價仍有修復空間。
但中長期來看，雙焦行情上行存在明顯壓制因素。業(yè)內(nèi)分析指出，隨著夏季來臨，下游建筑鋼材市場逐步進入傳統(tǒng)季節(jié)性淡季，終端房地產(chǎn)、基建項目需求或逐步走弱，后期鋼材需求大概率邊際回落，或?qū)⑼侠垆搹S生產(chǎn)意愿，進而傳導至上游雙焦需求，限制價格上行高度。此外，若后續(xù)停產(chǎn)煤礦逐步分批復產(chǎn)，國內(nèi)煤炭供給將穩(wěn)步修復，供需緊平衡格局將逐步緩解，也會對雙焦?jié)q幅形成壓制。
