近日，“我國個人養(yǎng)老金默認投資機制研究”課題組在北京舉行課題開題研討會。會議聚焦個人養(yǎng)老金制度全面實施階段面臨的賬戶運行、資金配置、投資決策和監(jiān)管協(xié)同等問題，圍繞默認投資機制的制度價值、國際經(jīng)驗、中國適配路徑、產(chǎn)品安排和責任邊界展開深入研討。
我國個人養(yǎng)老金制度于2024年底全面實施，但開戶熱、繳存冷、投資弱、資金配置偏保守等問題亟待破解。構建科學的默認投資機制，能夠提升賬戶運營質(zhì)效、助力實現(xiàn)養(yǎng)老保險補充功能，保障個人養(yǎng)老資金的長期穩(wěn)健增值?；诖?，清華大學五道口金融學院中國保險與養(yǎng)老金融研究中心、清華五道口養(yǎng)老金融50人論壇發(fā)起“我國個人養(yǎng)老金默認投資機制研究”課題。
默認投資是指金融機構根據(jù)客戶的投資風險偏好、收入水平和年齡等特點，向參與者推薦適當?shù)耐顿Y產(chǎn)品，并在客戶未做出主動選擇時，將客戶資金自動投資于預設的金融產(chǎn)品或投資組合的服務。這種服務旨在幫助缺乏投資經(jīng)驗或?qū)I(yè)金融知識的客戶，降低投資門檻，增加個人養(yǎng)老金制度的便捷性和吸引力。
清華大學五道口金融學院中國保險與養(yǎng)老金融研究中心首席專家董克用表示，當前我國個人養(yǎng)老金賬戶規(guī)模已達到億級，但賬戶資金如何實現(xiàn)長期有效配置，仍是制度發(fā)展中的關鍵問題。國際經(jīng)驗表明，默認投資機制已成為繳費確定型養(yǎng)老金制度中的重要安排，但我國個人養(yǎng)老金屬于第三支柱，缺乏類似雇主、受托人或國家默認基金的天然責任主體，不能簡單照搬國外做法。因此，課題組立足我國制度環(huán)境和現(xiàn)實需求，系統(tǒng)研究適合中國個人養(yǎng)老金發(fā)展的默認投資機制，為政策完善提供研究支持和政策儲備。
清華大學五道口金融學院研究員、中國保險與養(yǎng)老金融研究中心主任魏晨陽指出，默認投資機制的核心價值，在于通過預設的長期養(yǎng)老投資安排，降低個人決策成本，提升賬戶資金配置效率。國際上已形成瑞典、新西蘭、英國、美國、中國香港等多種不同模式，但默認投資并不存在統(tǒng)一路徑，其背后與養(yǎng)老金體系結(jié)構、監(jiān)管框架、市場成熟度和居民投資行為密切相關。下一階段，課題組將重點圍繞本土現(xiàn)狀分析、國際經(jīng)驗比較、中國適用場景、組織架構、產(chǎn)品策略以及監(jiān)管安排等方面展開研究，探索符合我國制度特點的個人養(yǎng)老金默認投資機制。
與會業(yè)內(nèi)專家圍繞個人養(yǎng)老金制度運行、資本市場基礎、監(jiān)管協(xié)同和默認投資機制建設等議題分享觀點。
人社部原副部長胡曉義表示，默認投資機制研究不是純理論研究，而是具有很強實踐導向的制度研究，重點在于解決如何激活賬戶、如何引導健康投資、如何提升制度運行質(zhì)量等現(xiàn)實問題。他指出，默認投資機制涉及產(chǎn)品設計、平臺運行、監(jiān)管體制、投資者心理和資本市場環(huán)境等多個方面，需要以系統(tǒng)思維統(tǒng)籌推進，也需要在實踐中持續(xù)試錯、評估和完善。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會原會長洪磊指出，個人養(yǎng)老金能否實現(xiàn)長期投資和保值增值，取決于資本市場能否有效發(fā)現(xiàn)價值、創(chuàng)造價值。當前，我國資本市場在交易制度、定價機制和監(jiān)管體系等方面仍有需要完善之處，若缺乏有效的估值定價和風險管理機制，養(yǎng)老金產(chǎn)品難以形成穩(wěn)定的長期配置基礎。他建議，進一步完善資本市場基礎制度，強化對具有定價影響力機構的監(jiān)管約束，提升衍生品等風險管理工具的運用能力，為養(yǎng)老金開展大類資產(chǎn)配置和長期投資提供更堅實的市場基礎。
原中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會黨委書記、執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云認為，國際經(jīng)驗表明，默認投資機制通常需要制度規(guī)則明確責任、權利、義務和風險邊界，產(chǎn)品需要經(jīng)過篩選并保持簡潔適用，費用水平需要受到約束，參加人也應保留自主切換和退出權利。結(jié)合我國現(xiàn)實，他指出，未來應從統(tǒng)一規(guī)則、分層產(chǎn)品、降低費用、強化投后服務和投資者保護等方面推進制度建設。
中國人民銀行金融研究所所長丁志杰表示，中國經(jīng)濟正處于創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的關鍵階段，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級需要更多長期資本支持。我國居民儲蓄規(guī)模較大，但大量長期資金尚未有效轉(zhuǎn)化為長期投資資本。個人養(yǎng)老金制度若能通過科學配置和機制優(yōu)化實現(xiàn)健康發(fā)展，將有助于推動儲蓄資金向投資資金轉(zhuǎn)化，也有助于減輕未來養(yǎng)老保障對第一、第二支柱的過度依賴。默認投資機制的研究，應放在長期資本形成和居民財富管理結(jié)構優(yōu)化的背景下加以理解。
