2026年上半年，港股市場正經(jīng)歷一場深刻的結(jié)構(gòu)性變革。在日前舉行的媒體發(fā)布會上，瑞銀集團多位人士表示，硬科技與新質(zhì)生產(chǎn)力躍升為港股IPO的中堅力量。與此同時，全球資本對中國科技資產(chǎn)的配置偏好正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。展望下半年，瑞銀認為，結(jié)構(gòu)性機會將高度聚焦于具備堅實基本面、真正全球化擴張能力，且深度契合結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型趨勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主要包括核心科技龍頭企業(yè)以及具備出海能力的中小市值企業(yè)。
談及2026年上半年港股一級市場，瑞銀集團中國區(qū)總裁、瑞銀證券董事長胡知鷙表示，“在靜水深流中產(chǎn)生了變化。”據(jù)她介紹，硬科技與新質(zhì)生產(chǎn)力正成為新股發(fā)行絕對的中堅力量。數(shù)據(jù)顯示，2026年年初至今，科創(chuàng)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)占到港股IPO發(fā)行規(guī)模的63%，去年則僅為16%。此外，科創(chuàng)企業(yè)的定增規(guī)模占到了21%，可轉(zhuǎn)債的規(guī)模也達到了6%。
“大型IPO項目持續(xù)登陸港股市場，涵蓋多個細分行業(yè)龍頭。中國首批大模型企業(yè)IPO于1月集中掛牌，后市表現(xiàn)強勁，形成了顯著的帶動示范效應。A股科技龍頭及AI半導體產(chǎn)業(yè)鏈相關項目亦受到廣泛關注?！比疸y證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈表示，多家海外長線基金及主權(quán)財富基金歷史上從未參與基石投資，近期卻首次擔任基石投資人，標志著全球資本對中國科技資產(chǎn)配置偏好的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
一級市場的活躍離不開二級市場流動性等方面強勁的表現(xiàn)。談及下半年港股市場，瑞銀整體具有較強的信心。
在胡知鷙看來，中國的資產(chǎn)正在成為全球投資組合中的萬能牌。中國市場具備規(guī)模優(yōu)勢與估值防御性。當前中國股市總市值已接近15萬億美元，占MSCI指數(shù)權(quán)重約四分之一，具有顯著的系統(tǒng)重要性，逐漸成為全球資產(chǎn)配置的必選項。
“全球主動管理型基金對中國股票的配置比例自2024年四季度以來呈現(xiàn)明顯回升態(tài)勢。據(jù)瑞銀研究部門數(shù)據(jù)，該比例此前低點約為投資組合的5%，目前已接近7%，但與2021年15%的歷史高位仍有較大差距?！敝R戈介紹稱，結(jié)合近期全球投資人對中國資產(chǎn)的興趣升溫，全球資產(chǎn)配置的再平衡將持續(xù)支撐港股及A股相關行業(yè)的強勁表現(xiàn)。
胡知鷙表示，科技板塊仍是中國股市創(chuàng)造長期超額回報的核心驅(qū)動力。前兩年涌現(xiàn)的技術(shù)創(chuàng)新及半導體供應鏈本土化趨勢，將在政策層面獲得更有力的傾斜。同時，在全球人工智能浪潮中，中國善于將“技術(shù)創(chuàng)新”轉(zhuǎn)化為“大規(guī)模、高能效的商業(yè)化應用”。基于此，AI全產(chǎn)業(yè)鏈——半導體、電子、工業(yè)自動化、消費及應用等板塊深受各類投資者青睞。
此外，從南向資金視角觀察，諶戈表示，今年以來，盡管3月份受地緣政治因素影響，凈流入有所放緩，但4月、5月流入規(guī)模仍處于歷史較高水平。此外，港股成交額今年以來屢創(chuàng)新高，充裕的二級市場流動性為股票發(fā)行提供了有力支撐。
“下半年結(jié)構(gòu)性機會將高度聚焦于具備堅實基本面、真正的全球化擴張能力，且深度契合結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型趨勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。行情大概率呈現(xiàn)‘兩端跑贏’特征。”胡知鷙告訴記者，其一，直接受益于全球AI應用落地及技術(shù)自主可控進程，且獲行業(yè)主題ETF資金高度青睞的核心科技大市值龍頭企業(yè)，仍具備一定增長空間。其二則是中小市值企業(yè)中，具備結(jié)構(gòu)性出海能力的標的。
