今年以來，滬市并購重組市場熱度持續(xù)攀升，百億級大額交易接連出現(xiàn)。近日，兗礦能源斥資164億元收購大股東電力全鏈條資產(chǎn)，成為年內(nèi)又一標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)并購“大單”。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者觀察到，當(dāng)前并購交易市場，盲目跨界、題材炒作式重組逐步退場，立足實(shí)體發(fā)展、聚焦產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、賦能新質(zhì)生產(chǎn)力培育的并購行為成為主流。
大體量產(chǎn)業(yè)整合升溫 龍頭企業(yè)筑牢發(fā)展根基
2026年即將過半，滬市并購重組市場持續(xù)保持活躍態(tài)勢。值得一提的是，大體量的產(chǎn)業(yè)整合成為并購市場發(fā)展的“旗手”。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)滬市新增重組超290家次，重大資產(chǎn)重組24家次，交易總金額突破1300億元。一批體量龐大、聚焦主業(yè)的并購項(xiàng)目先后推進(jìn)，覆蓋能源礦產(chǎn)、金融證券等多個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，龍頭上市公司紛紛借助并購手段整合資源、補(bǔ)齊短板、放大優(yōu)勢，讓并購重組成為企業(yè)鞏固行業(yè)地位、夯實(shí)核心競爭力的重要抓手。
全球地緣局勢復(fù)雜多變，能源礦產(chǎn)供應(yīng)鏈波動(dòng)加劇，國內(nèi)資源龍頭加速布局全球優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略資產(chǎn)，筑牢產(chǎn)業(yè)安全屏障。紫金礦業(yè)拋出約280億元跨境收購方案，擬全資收購非洲Allied Gold Corporation（聯(lián)合黃金），拿下三座大型金礦核心資產(chǎn)，大幅擴(kuò)充全球黃金資源儲備與產(chǎn)能。兗礦能源同步推進(jìn)海外布局，今年4月宣布擬以交易對價(jià)上限為24億美元（約超過人民幣160億元），收購澳洲紅隼煤礦核心權(quán)益，進(jìn)一步鞏在澳洲煤炭生產(chǎn)商中的市場地位，同時(shí)增強(qiáng)公司盈利韌性與長期戰(zhàn)略靈活性。
券商行業(yè)并購整合節(jié)奏提速。繼2025年頭部券商整合落地后，2026年多家券商密集推進(jìn)合并重組。5月7日，東方證券披露擬收購上海證券100%股權(quán)，整合上海本土券商資源，沖擊行業(yè)前十梯隊(duì)。5月19日，中金公司吸收合并東興證券和信達(dá)證券的重組草案發(fā)布，交易金額1139億元，合并后公司凈資本實(shí)現(xiàn)翻倍，行業(yè)排名躍升。6月3日，東吳證券發(fā)布發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購東海證券83.68%的重組草案，標(biāo)的作價(jià)超過115億元，并購整合可以實(shí)現(xiàn)雙方在區(qū)域布局、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和客戶資源等方面的深度互補(bǔ)。
分析人士指出，從宏觀維度看，滬市大額產(chǎn)業(yè)并購集中落地，是“十五五”開局階段實(shí)體產(chǎn)業(yè)升級的必然結(jié)果。藍(lán)籌龍頭企業(yè)立足國家產(chǎn)業(yè)鏈自主可控、金融高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，以并購重組為主渠道，完成資源整合與能力升級。產(chǎn)業(yè)與資本雙向賦能，既推動(dòng)上市公司提質(zhì)增效，也帶動(dòng)滬市并購市場規(guī)模擴(kuò)容、質(zhì)量升級。
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓回歸本源 產(chǎn)業(yè)資本成市場主力
隨著產(chǎn)業(yè)邏輯持續(xù)滲透資本市場，上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓市場也發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，以往依靠題材炒作、短期套利的股權(quán)變更大幅減少，具備實(shí)體產(chǎn)業(yè)背景的收購人逐步成為控制權(quán)交易的主力軍。數(shù)據(jù)顯示，滬市上半年至今共有超過20單控制權(quán)轉(zhuǎn)讓案例，其中嘉華股份、吉華集團(tuán)、華鈺礦業(yè)等收購都由產(chǎn)業(yè)收購人主導(dǎo)推進(jìn)，交易錨定產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、深化主業(yè)、實(shí)體產(chǎn)業(yè)整合的屬性顯著增強(qiáng)，在優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局的同時(shí)，持續(xù)推動(dòng)上市公司發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。
民營產(chǎn)業(yè)資本依托產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢精準(zhǔn)布局，上下游整合案例持續(xù)涌現(xiàn)。精細(xì)化工領(lǐng)域，環(huán)球新材國際入主吉華集團(tuán)，依托自身產(chǎn)業(yè)鏈資源賦能上市公司顏料主業(yè)，并承諾60個(gè)月鎖定控制權(quán)，12個(gè)月未有改變公司主營的計(jì)劃。有色金屬賽道，萬洋啟新入主華鈺礦業(yè)，憑借冶煉產(chǎn)業(yè)資源，與上市公司礦產(chǎn)開采業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。同時(shí)，受讓方做出的一系列承諾中，包括了12個(gè)月內(nèi)不改變主營的表述。此類交易均摒棄短期資本套利思維，聚焦產(chǎn)業(yè)協(xié)同增效，通過鎖定控制權(quán)、堅(jiān)守主業(yè)，向市場傳遞長期實(shí)業(yè)經(jīng)營的發(fā)展理念。
中小市值上市公司借助產(chǎn)業(yè)資本入局，破解發(fā)展瓶頸與治理難題。不少中小上市公司受行業(yè)周期、經(jīng)營管理、代際交接等問題困擾，營收利潤增長乏力，亟需外部資源破局。產(chǎn)業(yè)資本憑借技術(shù)、渠道、資金優(yōu)勢，成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要助力。
嘉華股份的轉(zhuǎn)型案例極具代表性。這家大豆深加工企業(yè)市值不足30億元，近兩年?duì)I收、凈利潤持續(xù)下滑，企業(yè)發(fā)展面臨困境。今年5月，山東國資平臺入主公司，依托大宗農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)資源，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合，同時(shí)完善公司治理，妥善解決企業(yè)傳承難題，為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展注入新動(dòng)能。
市場分析認(rèn)為，當(dāng)前控制權(quán)轉(zhuǎn)讓市場已形成清晰的產(chǎn)業(yè)投資主線，純題材炒作式控股權(quán)變更大幅降溫。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、新興產(chǎn)業(yè)培育的大背景下，資本流轉(zhuǎn)全面服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，不僅優(yōu)化了A股市場生態(tài)，更為中小上市公司高質(zhì)量發(fā)展開辟了全新路徑
聚焦轉(zhuǎn)型培育新動(dòng)能 并購助力鍛造新質(zhì)引擎
在“十五五” 開局關(guān)鍵窗口期，滬市公司依托并購錨定新質(zhì)發(fā)展方向，培育新質(zhì)生產(chǎn)力，加速鍛造“向新”引擎，則是當(dāng)下滬市并購的另一個(gè)縮影。年內(nèi)滬市超270單非重大重組交易落地，企業(yè)緊扣行業(yè)趨勢，通過精準(zhǔn)并購實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興技術(shù)落地，持續(xù)積蓄發(fā)展新動(dòng)能。
傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)緊抓行業(yè)景氣周期，通過產(chǎn)業(yè)鏈并購向高端賽道升級。當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)爆發(fā)帶動(dòng)PCB全產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，高端產(chǎn)能供需緊張。在此背景下，近期，PCB鉆針棒材歐科億擬斥資4.25億元，收購專精特新“小巨人”永鑫精工控股權(quán)。標(biāo)的公司核心產(chǎn)品涵蓋PCB、IC載板以及AI PCB鉆孔、銑削加工用的微鉆和銑刀。本次收購是歐科億在PCB鉆針棒材業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上向產(chǎn)業(yè)鏈下游的重要延伸，能使公司業(yè)務(wù)拓展至高端PCB鉆針領(lǐng)域。“在PCB領(lǐng)域，高端產(chǎn)能還是非常稀缺的，可以說產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)都在擴(kuò)產(chǎn)、上項(xiàng)目，即使資本開支變動(dòng)可能會(huì)對后期的產(chǎn)能需求有影響，但誰都不想錯(cuò)過這個(gè)窗口期。”有PCB業(yè)內(nèi)人士向記者表示。
前沿科技企業(yè)依托并購整合核心技術(shù)，構(gòu)建完整產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。生命科技領(lǐng)域迭代加速，技術(shù)整合成為企業(yè)核心競爭力。華大智造斥資3.66億元，收購華大科技所持的兩家公司，整合時(shí)空組學(xué)、納米孔測序核心技術(shù)。本次收購有助于華大智造徹底打通高通量與納米孔測序能力，形成“短+長”的整體解決方案，實(shí)現(xiàn)“全讀長”測序產(chǎn)品閉環(huán)，進(jìn)一步鞏固在技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品布局上的領(lǐng)先位置。
在市場人士看來，滬市當(dāng)前并購重組逐漸形成“產(chǎn)業(yè)為本、創(chuàng)新為核”的模式。企業(yè)摒棄跟風(fēng)炒作思維，立足主業(yè)精準(zhǔn)布局，既推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化升級，也加速前沿科技成果產(chǎn)業(yè)化落地。資本市場持續(xù)發(fā)揮資源配置功能，以資本賦能實(shí)體轉(zhuǎn)型，持續(xù)為滬市上市公司培育新質(zhì)動(dòng)能、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。
