最新公告顯示，中金公司吸收合并東興證券、信達(dá)證券的多項(xiàng)議案均獲股東大會(huì)通過，此次“三合一”重組再度邁出關(guān)鍵一步。近年來，乘著并購(gòu)重組的政策“東風(fēng)”，從頭部到區(qū)域，券業(yè)整合浪潮此起彼伏。在業(yè)內(nèi)人士看來，并購(gòu)整合有助于對(duì)券商規(guī)模擴(kuò)張、業(yè)務(wù)補(bǔ)強(qiáng)和區(qū)域布局產(chǎn)生積極效應(yīng)。借助并購(gòu)整合，券商機(jī)構(gòu)得以快速提升規(guī)模與綜合實(shí)力，傳統(tǒng)頭部與中小券商之間的斷層有望實(shí)現(xiàn)填補(bǔ)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也將得到重塑。
6月8日晚，中金公司發(fā)布公告稱，該公司召開2026年第一次臨時(shí)股東會(huì)、第一次A股類別股東會(huì)議、第一次H股類別股東會(huì)議，備受市場(chǎng)關(guān)注的中金公司換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券的多項(xiàng)議案均獲通過，標(biāo)志著本次重組邁出了關(guān)鍵一步。
此前的5月中旬，中金公司換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券的交易發(fā)布并購(gòu)草案，交易對(duì)價(jià)、換股比例等多項(xiàng)細(xì)節(jié)公布。其中，中金公司、東興證券、信達(dá)證券的A股換股價(jià)格分別為36.68元/股、16.05元/股、19.11元/股。根據(jù)上述價(jià)格，東興證券、信達(dá)證券與中金公司A股的對(duì)應(yīng)換股比例分別為1：0.4376與1：0.5210。預(yù)計(jì)中金公司發(fā)行數(shù)量為31.04億股，交易對(duì)價(jià)達(dá)1139億元。
近年來，證券行業(yè)并購(gòu)重組呈“潮涌”之勢(shì)。在頭部券商層面，國(guó)泰君安與海通證券的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合已率先完成落地，整合效應(yīng)持續(xù)釋放。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)泰海通證券作為合并后的新主體，2025年投行業(yè)務(wù)收入達(dá)46.6億元，同比增長(zhǎng)59.4%；完成境內(nèi)股權(quán)主承銷規(guī)模1539.6億元，同比大增717.3%，排名行業(yè)第二位。
在區(qū)域與地方券商層面，整合浪潮同樣此起彼伏，長(zhǎng)三角地區(qū)的動(dòng)作尤為密集。今年5月，東方證券披露重組方案，擬通過發(fā)行A股股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)上海證券100%股權(quán)，兩家上海本土重要綜合類券商并購(gòu)后，上市公司資產(chǎn)總額有望躋身行業(yè)前十。僅一個(gè)月后，東吳證券發(fā)布收購(gòu)東海證券83.68%股份的重組草案，標(biāo)的作價(jià)超過115億元，合并后總資產(chǎn)將擴(kuò)容至2828億元，營(yíng)業(yè)收入有望突破百億元大關(guān)。
此外，湘財(cái)股份吸收合并大智慧的重組方案也在今年5月獲得上交所恢復(fù)審核，作為本輪券業(yè)整合潮中極具代表性的“券商+金融信息服務(wù)商”聯(lián)姻，其重組進(jìn)程正在加速推進(jìn)。此前，因交易申請(qǐng)文件中的估值報(bào)告于2026年3月14日到期，且重組報(bào)告書中引用的經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)于2026年3月31日過有效期，上交所按照相關(guān)規(guī)定對(duì)本次交易中止審核。而經(jīng)過近兩個(gè)月的推進(jìn)，湘財(cái)股份已會(huì)同相關(guān)中介機(jī)構(gòu)完成估值報(bào)告的數(shù)據(jù)更新，順利推動(dòng)審核恢復(fù)。
近年來，監(jiān)管層對(duì)并購(gòu)重組市場(chǎng)的支持力度持續(xù)加大，成為券業(yè)并購(gòu)浪潮的政策“東風(fēng)”。2025年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》，推出建立重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制、新設(shè)重組簡(jiǎn)易審核程序等多項(xiàng)舉措，進(jìn)一步深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革。政策紅利的持續(xù)釋放，直接推動(dòng)A股并購(gòu)重組市場(chǎng)迎來全面擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年，全市場(chǎng)累計(jì)披露并購(gòu)重組事件達(dá)5116單，其中重大資產(chǎn)重組事件為138單。
此外，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)還于近期向各證券公司下發(fā)《關(guān)于開展2026年證券公司支持上市公司并購(gòu)重組能力專項(xiàng)評(píng)價(jià)的通知》，正式啟動(dòng)2026年證券公司支持上市公司并購(gòu)重組能力專項(xiàng)評(píng)價(jià)工作。據(jù)了解，本次評(píng)價(jià)旨在落實(shí)證監(jiān)會(huì)“1+N”系列政策文件精神，通過活躍并購(gòu)重組業(yè)務(wù)助力上市公司提質(zhì)增效，評(píng)價(jià)結(jié)果將供分類監(jiān)管工作使用。
展望后續(xù)，券業(yè)并購(gòu)的趨勢(shì)已經(jīng)十分明朗。頭部券商市場(chǎng)集中度有望持續(xù)提升，而具備清晰并購(gòu)戰(zhàn)略、資本實(shí)力充足、子公司協(xié)同效應(yīng)突出的中型券商，將在行業(yè)洗牌中脫穎而出，逐步填補(bǔ)傳統(tǒng)頭部與中小券商之間的斷層，重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。與此同時(shí)，地方國(guó)資控股的中小型、區(qū)域性券商并購(gòu)重組預(yù)期也持續(xù)走高，證券行業(yè)存量資源整合提速的趨勢(shì)已然不可逆轉(zhuǎn)。
東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，行業(yè)內(nèi)的資源整合或?qū)⒊蔀槿炭焖偬嵘?guī)模與綜合實(shí)力的重要途徑，大型券商有望通過并購(gòu)進(jìn)一步補(bǔ)齊短板、鞏固優(yōu)勢(shì)；中小券商通過外部并購(gòu)有望彎道超車，快速做大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和業(yè)務(wù)互補(bǔ)。
華龍證券非銀金融行業(yè)分析師楊曉天認(rèn)為，在并購(gòu)重組加速推進(jìn)的背景下，頭部券商的市場(chǎng)集中度顯著上升，行業(yè)格局進(jìn)入“強(qiáng)者恒強(qiáng)”新階段。未來，具備清晰并購(gòu)戰(zhàn)略、資本實(shí)力充足的中大型券商，將在行業(yè)洗牌中脫穎而出。
