隨著資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化和居民財(cái)富管理需求不斷升級(jí)，投資者對(duì)公募基金的關(guān)注重點(diǎn)正逐步從規(guī)模增長轉(zhuǎn)向長期回報(bào)和價(jià)值創(chuàng)造，基金行業(yè)的評(píng)價(jià)體系和競(jìng)爭(zhēng)邏輯也隨之發(fā)生變化。機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)越來越取決于投研能力、長期業(yè)績和服務(wù)投資者的綜合能力。站在新的發(fā)展階段，如何將規(guī)模優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為價(jià)值創(chuàng)造能力，已成為公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展面臨的重要課題。行業(yè)生態(tài)進(jìn)入重塑期的背后，正是資產(chǎn)管理行業(yè)從追求規(guī)模擴(kuò)張向追求價(jià)值創(chuàng)造的深層轉(zhuǎn)變。
從規(guī)模擴(kuò)張到價(jià)值創(chuàng)造：基金行業(yè)為何走到轉(zhuǎn)折點(diǎn)
經(jīng)過近三十年發(fā)展，我國基金行業(yè)管理規(guī)模已超過85萬億元，穩(wěn)居全球第二位。但規(guī)?？焖贁U(kuò)張并未自動(dòng)轉(zhuǎn)化為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的同步提升，產(chǎn)品同質(zhì)化、權(quán)益投資占比偏低、投資者獲得感不足等問題仍然存在。
在行業(yè)發(fā)展的初期階段，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模、豐富產(chǎn)品供給是重要任務(wù)。然而，當(dāng)行業(yè)進(jìn)入成熟發(fā)展階段后，單純依靠規(guī)模擴(kuò)張已難以滿足高質(zhì)量發(fā)展的要求。部分機(jī)構(gòu)形成了“重發(fā)行、輕持有，重規(guī)模、輕回報(bào)”的發(fā)展慣性，產(chǎn)品同質(zhì)化、賽道化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象較為突出，資源配置效率有待進(jìn)一步提升。
從行業(yè)發(fā)展階段看，當(dāng)前基金行業(yè)面臨的核心課題已經(jīng)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造。未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，更多取決于能否持續(xù)為投資者創(chuàng)造回報(bào)、提升資源配置效率并有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對(duì)于基金公司而言，管理規(guī)模仍是專業(yè)能力和市場(chǎng)認(rèn)可度的重要體現(xiàn)，但規(guī)模增長只有建立在長期業(yè)績和投資者獲得感提升的基礎(chǔ)上，才能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。
回報(bào)導(dǎo)向重塑資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局
隨著居民財(cái)富管理需求不斷升級(jí)，投資者對(duì)于基金產(chǎn)品的關(guān)注重點(diǎn)也在發(fā)生變化。相比單純關(guān)注產(chǎn)品規(guī)模和短期排名，市場(chǎng)更加關(guān)注基金產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健回報(bào)，能否幫助投資者分享經(jīng)濟(jì)增長和資本市場(chǎng)發(fā)展的成果。
以往基金行業(yè)的資源配置和考核導(dǎo)向與管理規(guī)模增長高度關(guān)聯(lián)。但當(dāng)行業(yè)進(jìn)入新階段，規(guī)模增長與投資者回報(bào)之間并不必然形成正向關(guān)系，單純追求規(guī)模擴(kuò)張甚至可能削弱長期投資能力建設(shè)。
相比產(chǎn)品發(fā)行速度和規(guī)模擴(kuò)張能力，市場(chǎng)更加關(guān)注機(jī)構(gòu)能否持續(xù)創(chuàng)造回報(bào)、保持投資風(fēng)格穩(wěn)定以及提供長期陪伴服務(wù)。未來行業(yè)分化或?qū)⒏囿w現(xiàn)在專業(yè)能力和品牌信譽(yù)層面，那些能夠建立長期信任關(guān)系、形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)，有望在行業(yè)發(fā)展過程中獲得更大空間。
權(quán)益投資能力決定長期發(fā)展質(zhì)量
在推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的過程中，權(quán)益投資能力建設(shè)被擺在更加重要的位置。這既是公募基金改革持續(xù)深化的內(nèi)在要求，也是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要。
隨著居民財(cái)富管理需求日益多元化，以及養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等中長期資金投資需求不斷增長，市場(chǎng)對(duì)長期穩(wěn)健收益和專業(yè)資產(chǎn)配置能力提出了更高要求。
權(quán)益投資能力的差異，本質(zhì)上體現(xiàn)為對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的識(shí)別能力差異。隨著市場(chǎng)有效性不斷提升，依靠簡(jiǎn)單風(fēng)格輪動(dòng)或賽道博弈獲取超額收益的難度正在增加，基金管理人需要通過更深入的產(chǎn)業(yè)研究、更系統(tǒng)的企業(yè)分析以及更科學(xué)的資產(chǎn)配置，形成可持續(xù)的投資優(yōu)勢(shì)。從長期看，權(quán)益投資不僅關(guān)系投資者回報(bào)水平，也關(guān)系資本市場(chǎng)資源配置效率。誰能夠更準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長，誰就更有可能在未來行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中形成差異化優(yōu)勢(shì)。
長期資本如何更好服務(wù)科技創(chuàng)新
當(dāng)前，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要方向。作為連接居民財(cái)富與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要紐帶，公募基金在支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面承擔(dān)著越來越重要的職責(zé)。
公募基金支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵，不在于簡(jiǎn)單增加科技主題產(chǎn)品數(shù)量，而在于更好發(fā)揮長期資本和專業(yè)資本的作用?？萍紕?chuàng)新往往具有投入周期長、成長路徑不確定等特點(diǎn)，需要資本以更加長期的視角參與企業(yè)成長。對(duì)于基金管理人而言，既要提升對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的理解，也要通過長期投資陪伴優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長，推動(dòng)資本、技術(shù)與產(chǎn)業(yè)形成良性循環(huán)。
從行業(yè)發(fā)展角度看，提高科技創(chuàng)新領(lǐng)域的資本配置效率，一方面，需要進(jìn)一步完善長期投資生態(tài)。完善長期業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)開展長期投資的意愿。另一方面，豐富科技創(chuàng)新相關(guān)指數(shù)基金和主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品體系，為投資者參與科技創(chuàng)新發(fā)展提供更加多元的渠道。同時(shí)，推動(dòng)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長期資金與公募基金形成更加有效的協(xié)同，進(jìn)一步增強(qiáng)資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的長期資金供給能力。只有資金來源、投資期限與科技創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律更加匹配，長期資本支持科技創(chuàng)新的作用才能得到更充分發(fā)揮。
總體來看，公募基金行業(yè)正在從規(guī)模擴(kuò)張階段邁向質(zhì)量提升階段。從更加注重規(guī)模增長到更加注重長期回報(bào)，從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)到能力競(jìng)爭(zhēng)，從滿足單一投資需求到服務(wù)居民財(cái)富管理和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，行業(yè)發(fā)展的內(nèi)涵正在不斷豐富。未來，持續(xù)提升投資者獲得感、增強(qiáng)長期價(jià)值創(chuàng)造能力、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，將成為公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要方向。（江海證券有限公司 梁俊煒）
