隨著上市銀行2025年度股東大會(huì)陸續(xù)落幕，股東用投票表達(dá)異議的現(xiàn)象正從偶發(fā)走向普遍。蘇農(nóng)銀行《2026-2028年股東回報(bào)規(guī)劃》議案遭遇超過(guò)10%的反對(duì)票、西安銀行利潤(rùn)分配預(yù)案收到約8億股棄權(quán)票、杭州銀行兩項(xiàng)高管薪酬議案均遭到中小股東超9%的反對(duì)——一改過(guò)往全票通過(guò)的常態(tài)，股東投出反對(duì)、棄權(quán)票的現(xiàn)象日漸增多。在凈息差持續(xù)收窄、盈利增速放緩的背景下，投資者對(duì)銀行的關(guān)注重點(diǎn)正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向股東回報(bào)與公司治理。專(zhuān)家認(rèn)為，這一變化或?qū)⑸羁逃绊懮鲜秀y行的治理生態(tài)與經(jīng)營(yíng)策略。
低分紅引發(fā)股東大會(huì)爭(zhēng)議
在股東大會(huì)季，蘇農(nóng)銀行成為焦點(diǎn)。這家位于長(zhǎng)三角的上市銀行雖然交出了營(yíng)收凈利“雙增”的成績(jī)單，但其審議的《2026-2028年股東回報(bào)規(guī)劃》卻遭遇了罕見(jiàn)的大規(guī)模反對(duì)。公告顯示，該議案整體反對(duì)票高達(dá)4757.66萬(wàn)股，占出席會(huì)議有效表決權(quán)的10.34%，其中持股5%以下的中小股東反對(duì)比例達(dá)14.80%，另有1.36%的棄權(quán)票。與此同時(shí)，該行董事薪酬方案及董事、高級(jí)管理人員薪酬管理辦法兩項(xiàng)議案反對(duì)率同樣超過(guò)10%。
爭(zhēng)議的核心在于分紅底線之爭(zhēng)。根據(jù)該行發(fā)布的回報(bào)規(guī)劃，未來(lái)三年“現(xiàn)金分紅不少于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的10%”，盡管規(guī)劃區(qū)分了不同發(fā)展階段的差異化比例，但部分投資者認(rèn)為10%的最低標(biāo)準(zhǔn)明顯偏低。Wind數(shù)據(jù)顯示，蘇農(nóng)銀行2024年度現(xiàn)金分紅率僅為16.98%，在42家A股上市銀行中處于靠后位置，2025年雖然提升至20.75%，但仍明顯低于多數(shù)上市銀行30%左右的分紅水平。事實(shí)上，這一分歧并非首次出現(xiàn)。早在2023年度利潤(rùn)分配方案表決時(shí)，蘇農(nóng)銀行持股1%以下股東反對(duì)比例就達(dá)到11.27%，顯著高于此前水平，而彼時(shí)《2023-2025年股東回報(bào)規(guī)劃》的反對(duì)票僅為1.32%——短短三年間，中小股東的態(tài)度已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。
不同于蘇農(nóng)銀行中小股東的“正面硬剛”，西安銀行呈現(xiàn)了另一種表達(dá)方式。該行2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案中，反對(duì)票比例僅為0.15%，但棄權(quán)票比例卻高達(dá)29.96%，對(duì)應(yīng)股份約8.05億股。這一數(shù)字與第一大外資股東加拿大豐業(yè)銀行的持股數(shù)量分毫不差。早在2026年4月董事會(huì)審議利潤(rùn)分配預(yù)案時(shí)，豐業(yè)銀行派駐的兩名董事便已對(duì)相關(guān)議案投出棄權(quán)票，理由是“理解公司從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度擬定利潤(rùn)分配預(yù)案的綜合考量，希望公司未來(lái)能在業(yè)績(jī)持續(xù)良好發(fā)展的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步提升分紅水平”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，西安銀行2025年分紅比例僅為16.77%，已連續(xù)三年低于18%，在2025年絕大多數(shù)上市銀行分紅率維持在30%上下的背景下，這一數(shù)據(jù)排名幾乎墊底。該行解釋稱，商業(yè)銀行資本監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)，外源式資本補(bǔ)充難度不斷加大，需進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)源性資本儲(chǔ)備。這一解釋雖有其合理性，但顯然未能打消股東的疑慮。
招聯(lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任董希淼指出，銀行面臨凈息差收窄、盈利放緩等壓力，利潤(rùn)留存補(bǔ)充資本的必要性增加。提高分紅應(yīng)基于良好業(yè)績(jī)，平衡好短期分紅與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不能“打腫臉充胖子”。部分股東只關(guān)心分紅、不關(guān)心長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，短期化行為加劇公司治理隱患。薪酬管理應(yīng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，推出股權(quán)、期權(quán)等長(zhǎng)期激勵(lì)，將高管薪酬與審慎性風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為掛鉤，實(shí)現(xiàn)銀行、員工與股東利益協(xié)同，推動(dòng)銀行轉(zhuǎn)向“價(jià)值導(dǎo)向”。
薪酬“倒掛”引質(zhì)疑
除了分紅之外，薪酬問(wèn)題正在成為股東大會(huì)上的另一大爭(zhēng)議議題。杭州銀行今年股東大會(huì)上，12項(xiàng)議案全部獲得通過(guò)，但涉及高管薪酬的兩項(xiàng)議案成為反對(duì)票最集中的議題。公告顯示，《董事、高級(jí)管理人員薪酬管理制度》以及《2026年度董事薪酬方案》均收到約1.22億股反對(duì)票，持股5%以下股東反對(duì)比例均超過(guò)9.5%。
爭(zhēng)議背后，是近年來(lái)銀行業(yè)普遍存在的薪酬“雙軌制”現(xiàn)象。杭州銀行高管薪酬呈現(xiàn)明顯分化：受地方國(guó)資限薪約束的董事長(zhǎng)宋劍斌2025年稅前報(bào)酬僅76.25萬(wàn)元，而職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)則執(zhí)行市場(chǎng)化薪酬，新任行長(zhǎng)張精科（2026年1月由副行長(zhǎng)升任）稅前收入達(dá)253.78萬(wàn)元，6位副行長(zhǎng)薪酬全部超過(guò)240萬(wàn)元，副行長(zhǎng)薪酬是董事長(zhǎng)的3倍有余。
盡管該行2025年高管薪酬總額同比下降約19%至2174.44萬(wàn)元，但在上市城商行中仍位居第二，前三名高管報(bào)酬總額（748.81萬(wàn)元）更是位列第一，且為國(guó)有大行平均水平的約兩倍。中小股東的質(zhì)疑在于，如此高的薪酬水平是否與銀行實(shí)際業(yè)績(jī)、個(gè)人貢獻(xiàn)充分匹配，以及作為國(guó)有背景銀行，其盈利是否過(guò)度依賴牌照紅利而非高管個(gè)人價(jià)值。
類(lèi)似爭(zhēng)議同樣出現(xiàn)在無(wú)錫銀行。在該行2025年度股東大會(huì)上，《董事、高級(jí)管理人員薪酬管理辦法》等兩項(xiàng)薪酬議案均遭到中小股東超3%反對(duì)、近10%棄權(quán)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該行行長(zhǎng)陳紅梅2025年薪酬達(dá)192.37萬(wàn)元，在A股上市農(nóng)商行行長(zhǎng)中排名首位，同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，而董事長(zhǎng)陶暢稅前薪酬為159.02萬(wàn)元，二者形成明顯“倒掛”。業(yè)績(jī)層面，該行2025年?duì)I收、凈利潤(rùn)僅分別微增1.98%、2.53%，凈息差減少0.16個(gè)百分點(diǎn)至1.35%——高管薪酬增速顯著跑贏業(yè)績(jī)?cè)鏊?，或許正是引發(fā)股東異議的關(guān)鍵原因。
專(zhuān)家分析指出，這場(chǎng)風(fēng)波本質(zhì)上觸及了現(xiàn)代公司治理中委托代理問(wèn)題的核心。股東期望獲得資本增值與回報(bào)，薪酬正是協(xié)調(diào)雙方利益、激勵(lì)管理層勤勉盡責(zé)的核心工具之一。一個(gè)理想的薪酬體系，應(yīng)將管理層的利益與股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益緊密綁定。然而，當(dāng)股東感知到高管薪酬似乎脫離了公司為股東創(chuàng)造真實(shí)價(jià)值的軌道時(shí)，不滿與質(zhì)疑便油然而生。良好的公司治理要求薪酬制度具備清晰的績(jī)效導(dǎo)向、嚴(yán)格的考核與追索機(jī)制，銀行如何回應(yīng)這一訴求，將成為其治理水平的重要試金石。
盈利承壓倒逼銀行治理重塑
縱觀上述股東大會(huì)表決結(jié)果，相關(guān)議案雖全部獲得審議通過(guò)，但反對(duì)票、棄權(quán)票較以往明顯抬升的背后，折射出銀行業(yè)正在經(jīng)歷的深刻變革。
2025年商業(yè)銀行凈息差降至1.40%，較2020年下降超過(guò)80個(gè)基點(diǎn)。對(duì)于以利息收入為主的中小銀行而言，盈利能力被明顯壓縮。與此同時(shí)，前期高股息策略已培養(yǎng)出投資者的剛性預(yù)期——2025年42家A股上市銀行年度累計(jì)分紅總額達(dá)6456.36億元，再創(chuàng)歷史新高，A股上市銀行算術(shù)平均現(xiàn)金分紅比例約27%，六大國(guó)有行分紅比例普遍穩(wěn)定在30%左右，顯示出較強(qiáng)的分紅“剛性”。利潤(rùn)蛋糕變小與股東回報(bào)期待之間形成沖突。
與收入端承壓相伴的還有資本端的壓力。部分中小銀行的核心一級(jí)資本充足率持續(xù)下降，使得利潤(rùn)留存的必要性大大增加。例如西安銀行核心一級(jí)資本充足率2025年末降至9.15%，較上年末下降0.92個(gè)百分點(diǎn)。在資本承壓的情況下，保留利潤(rùn)成為最直接的內(nèi)源性補(bǔ)充方式。資產(chǎn)質(zhì)量也是分紅的考量因素。南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，當(dāng)資產(chǎn)質(zhì)量下降時(shí)，相當(dāng)一部分利潤(rùn)需要用于核銷(xiāo)壞賬和計(jì)提撥備，實(shí)際可用于分紅的資金十分有限。
從更為宏觀的層面來(lái)看，銀行股東大會(huì)正在從過(guò)去的“程序性會(huì)議”逐漸演變?yōu)橥顿Y者表達(dá)意見(jiàn)的重要場(chǎng)合。過(guò)去很多議案都是高票通過(guò)，如今越來(lái)越多中小股東會(huì)主動(dòng)參與網(wǎng)絡(luò)投票，對(duì)分紅、薪酬、關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)發(fā)表意見(jiàn)。這種變化本身是資本市場(chǎng)逐步成熟的體現(xiàn)。一位業(yè)內(nèi)資深研究人士對(duì)記者表示，未來(lái)，隨著機(jī)構(gòu)投資者占比提升以及中小股東維權(quán)意識(shí)增強(qiáng)，銀行管理層將面臨更多來(lái)自資本市場(chǎng)的監(jiān)督與約束。
