近日，上海市提出“做好電力期貨、算力期貨研發(fā)準備”，引發(fā)市場關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認為，近兩年全球算力供需兩旺，算力期貨的推出有助于緩解價格劇烈波動，保障AI產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)健發(fā)展，并打通算力基礎(chǔ)設(shè)施融資渠道，盤活存量算力資產(chǎn)。
但是，目前我國仍然缺少體現(xiàn)市場價格波動的算力指數(shù)，且相關(guān)指數(shù)推出后仍需經(jīng)過觀察期，因此樂觀估計算力期貨上線至少還需要兩三年時間。由于算力期貨專業(yè)性強，全球尚無先例，專家建議循序漸進，做好行業(yè)調(diào)研和政策儲備，先試點、后推廣。
AI發(fā)展催生算力期貨需求
隨著AI應(yīng)用迅速發(fā)展，全球AI相關(guān)投入快速攀升。知名咨詢機構(gòu)IDC預(yù)測，2026年全球企業(yè)在AI平臺與服務(wù)上的支出達4000億美元，2029年預(yù)計將達1萬億美元。
同時，全球AI巨頭也在海量投入算力，這一方面基于對未來市場的樂觀預(yù)期，另一方面也出于行業(yè)競爭引發(fā)的算力焦慮。IDC數(shù)據(jù)顯示，按詞元（token）計算中國MaaS(模型即服務(wù))市場規(guī)模，2025年同比2024年增長16倍，預(yù)計2026年還將同比增長19.6倍。多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，2026年以來，國內(nèi)AI頭部企業(yè)多次調(diào)高算力投入預(yù)算，多家投入達數(shù)千億元。
算力投入并非一勞永逸，不僅維護成本不菲，投資回收周期也較長。IDC中國研究副總裁周震剛對記者表示，算力中心內(nèi)算力卡的有效使用周期為3到5年，超過期限后，不僅性能遠低于新卡，可靠性也無法滿足企業(yè)級要求。
隨著全球算力投入持續(xù)攀升，業(yè)內(nèi)人士擔心，如果沒有來自市場的價格反饋，不僅有可能導致過量投入，甚至可能引發(fā)金融風險。
5月以來，美國兩家交易所先后宣布計劃推出算力期貨。先是芝加哥商品交易所（CME）與GPU算力指數(shù)公司Silicon Data宣布，將于2026年內(nèi)推出算力期貨市場，目前等待監(jiān)管機構(gòu)審查。隨后，美國洲際交易所（ICE）宣布將推出基于Ornn算力價格指數(shù)（OCPI）的GPU算力期貨合約。
對此，CME表示，“算力期貨合約將幫助交易者、金融機構(gòu)、AI制造商和云服務(wù)提供商，管理這個數(shù)萬億美元規(guī)模算力市場中的波動性和價格風險?！盜CE表示，“算力市場迫切需要一種全球認可的定價機制和風險管理工具”。
“算力期貨能夠通過集中交易形成遠期價格曲線，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供公開價格參考?！闭闵唐谪浛偨?jīng)理助理徐文杰告訴記者，這不僅可以幫助需求方鎖定未來采購成本，也可以幫助算力供應(yīng)方鎖定未來收入。期貨價格還具有預(yù)期引導功能，能夠為智算中心建設(shè)、云服務(wù)商資源調(diào)度、企業(yè)采購決策提供參考，減少盲目投資和區(qū)域性供需錯配。
“中國發(fā)展自身的算力期貨市場，具有超越單純經(jīng)濟價值的戰(zhàn)略意義。”南華期貨指數(shù)發(fā)展部經(jīng)理曹揚慧認為，“這不僅是服務(wù)國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)風險管理需求的內(nèi)在要求，更是保障國家算力安全、掌握產(chǎn)業(yè)自主發(fā)展主動權(quán)、參與全球算力金融規(guī)則制定的必要布局?！?/p>
算力期貨上線需邁“三道坎”
業(yè)內(nèi)人士對記者表示，盡管中國具備全球第二大算力規(guī)模，算力租賃市場規(guī)模也快速增長，2026年預(yù)計達到2600億元，但推出算力期貨仍需邁過“三道坎”。
第一道坎是價格標的。由于算力并非實物，各類算力芯片迭代較快，不同大模型的詞元之間難以換算，因此美國交易所選擇GPU算力租賃價格指數(shù)作為標的。
官網(wǎng)信息顯示，CME采用的Silicon Data指數(shù)提供GPU實時定價指數(shù)、性能基準測試、遠期曲線預(yù)測等數(shù)據(jù)。ICE采用的OCPI則是基于真實交易的GPU定價基準指數(shù)。
對此，曹揚慧介紹稱，Silicon Data算力指數(shù)是基于全球市場GPU芯片租用價格，它覆蓋全球50多個國家和地區(qū)的多層級數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)，每日處理約350萬個數(shù)據(jù)點。OCPI指數(shù)的數(shù)據(jù)來源包括400多個數(shù)據(jù)中心和云廠商的真實成交流水。
與之相比，目前國內(nèi)缺乏類似的可信數(shù)據(jù)源?！巴瞥鏊懔ζ谪洠紫纫獦?gòu)建權(quán)威的算力價格指數(shù)體系，這是目前最基礎(chǔ)和最緊迫的工作?！辈軗P慧說。
第二道坎是現(xiàn)貨市場。“沒有成熟的現(xiàn)貨市場，期貨價格發(fā)現(xiàn)功能難以充分發(fā)揮?！毙煳慕苷f，“目前國內(nèi)算力交易仍然比較分散，報價口徑、服務(wù)質(zhì)量、合同期限、折扣機制差異較大，缺乏足夠連續(xù)、真實、可驗證的成交數(shù)據(jù)。”
曹揚慧對此也表示認同，“目前我國現(xiàn)貨定價機制不透明，大量算力交易為線下長約交易，公開透明的日度交易數(shù)據(jù)較少，指數(shù)編制的數(shù)據(jù)采集難度高于海外，缺乏權(quán)威的行業(yè)基準價格。”
第三道坎是監(jiān)管科技。由于算力期貨橫跨金融、數(shù)據(jù)、能源等多個領(lǐng)域，專業(yè)性較強，對于監(jiān)管措施、監(jiān)管科技都提出了全新挑戰(zhàn)。
對此，上海交通大學上海高級金融學院副教授李楠指出，回顧歷史，石油期貨歷經(jīng)了多次危機和欺詐事件，才逐漸形成成熟的相關(guān)法規(guī)和交易規(guī)則。推出算力期貨，不論是算力規(guī)模或算力數(shù)量的交易，都需要制定交易規(guī)則，要特別警惕因信息不對稱而產(chǎn)生的“代理人問題”。
業(yè)內(nèi)建議先試點、后上線
關(guān)于算力期貨的上線時間，目前尚無官方時間表。多位業(yè)內(nèi)人士對記者表示，參考以往新期貨品種，從立項到上線一般都要一兩年時間?？紤]到算力期貨專業(yè)性較強，即使按照樂觀預(yù)期，上線預(yù)計也要兩三年后，甚至更晚。
由于算力期貨在全球范圍內(nèi)都屬新生事物，業(yè)內(nèi)人士建議循序漸進。李楠建議，可以先組建中國算力行業(yè)協(xié)會，做好相關(guān)商品標準化建設(shè)；再進行算力交易市場試點，設(shè)置若干交易市場，進行小規(guī)模的算力交易。若算力能夠變成標準化的大宗商品，且有公開、公平、公正的交易規(guī)則，才可以開始探索推出算力期貨。
圍繞具體措施，徐文杰認為，當前可以先建設(shè)算力現(xiàn)貨價格指數(shù)和標準算力計量體系，再發(fā)展場外風險管理工具，最后推出現(xiàn)金結(jié)算型算力指數(shù)期貨。對于期貨公司而言，現(xiàn)階段重點工作應(yīng)放在產(chǎn)業(yè)客戶調(diào)研、價格數(shù)據(jù)庫建設(shè)、指數(shù)研究和場外風險管理方案設(shè)計上，為后續(xù)算力期貨上市奠定基礎(chǔ)。
此外，曹揚慧還建議，對于算力這類全球尚無先例的戰(zhàn)略性創(chuàng)新品種，建議探索注冊制或快速通道機制，允許交易所申請設(shè)立“算力期貨創(chuàng)新試點”，在可控范圍內(nèi)進行先行先試。同時，需多部門協(xié)同監(jiān)管，防范過度投機與數(shù)據(jù)安全風險。
