作為暢通資本循環(huán)、活躍市場交易的關鍵一環(huán)，上市證券做市業(yè)務正吸引越來越多的券商“入局”。2026年以來，以國聯(lián)民生、財信證券、西部證券為代表的多家券商相繼獲批上市證券做市業(yè)務資格，同時還有多家機構的申請已進入監(jiān)管反饋階段。這一趨勢不僅意味著做市商隊伍的擴容、券商業(yè)務版圖持續(xù)拓寬，更折射出券業(yè)綜合金融服務能力正在加速轉型升級。
多家券商獲做市業(yè)務資格
券商布局做市業(yè)務的步伐正在加快。近日，證監(jiān)會核準了國聯(lián)民生證券上市證券做市交易業(yè)務資格。根據(jù)核準文件，該公司業(yè)務范圍限于上市基金、上市債券及北交所股票做市交易。這意味著，這家由國聯(lián)證券與民生證券合并重組而來的新券商，在整合完成后迅速補齊了做市業(yè)務這一關鍵板塊，為其打造綜合金融服務平臺再添一塊重要拼圖。
此前的4月底，財信證券獲批將業(yè)務范圍由“限于北交所股票做市交易”拓展至包含上海證券交易所債券做市交易，實現(xiàn)了從單一市場、單一品種向北交所與上交所、股票與債券雙線并行的跨越。據(jù)了解，財信證券自2023年獲得北交所做市業(yè)務資格以來，已累計為數(shù)十只北交所上市股票提供雙邊報價服務，此次做市業(yè)務拓展后將進一步參與交易所債券市場的流動性建設。
今年2月，西部證券亦獲核準開展北交所股票做市交易業(yè)務。這家扎根西北的上市券商在公告中表示，獲得該資格有助于優(yōu)化公司收入結構、提升綜合金融服務能力，未來公司將結合自身投研優(yōu)勢和區(qū)域資源稟賦，差異化布局北交所標的。
除已獲批券商外，做市商“候場”名單同樣備受市場關注。目前，東莞證券、華福證券、山西證券等多家機構的申請已獲得證監(jiān)會反饋意見。
具體來看，證監(jiān)會對東莞證券提出的反饋意見中，明確要求公司進一步細化說明自營業(yè)務與做市業(yè)務之間的信息隔離、資金隔離和人員隔離安排，防止利益沖突和風險交叉?zhèn)鲗А?/p>
對于華福證券，證監(jiān)會反饋意見則包括：華福證券應對經(jīng)營管理層和做市業(yè)務決策委員會關于業(yè)務投資規(guī)模、風險敞口與止損限額、風險限額的決策權限的差異以及公司做市業(yè)務決策流程是否清晰進行詳細說明等。
證監(jiān)會在對于山西證券北交所股票做市業(yè)務資格申請的反饋意見中表示，山西證券申請材料顯示，投資業(yè)務委員會在公司執(zhí)委會授權范圍內，對北交所股票做市業(yè)務重要環(huán)節(jié)進行決策。委員包括公司分管投資業(yè)務的副總經(jīng)理、總經(jīng)理、衍生品業(yè)務、權益投資、做市業(yè)務等使用自有資金展業(yè)的部門人員。證監(jiān)會要求山西證券就權益投資業(yè)務等部門人員作為投資業(yè)務委員參與公司北交所股票做市業(yè)務決策是否符合相關規(guī)定進行論證等。
券業(yè)綜合金融服務能力加速提升
在傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務傭金率持續(xù)下滑、自營投資面臨波動的雙重壓力下，做市業(yè)務憑借其低風險敞口與收益相對穩(wěn)定的特性，正成為券商自營業(yè)務的核心拓展領域之一。
“券商競相加碼做市業(yè)務，有望為自身帶來多重機遇?！鄙钲谑信排啪W(wǎng)基金銷售有限責任公司研究總監(jiān)劉有華表示，券商開展做市業(yè)務，通過提供雙向報價賺取買賣價差，能夠形成區(qū)別于傳統(tǒng)方向性投資的穩(wěn)定收益，有助于平滑券商業(yè)績波動；同時，這也為自有資金提供了風險可計量的應用場景，有助于優(yōu)化自營資產(chǎn)配置結構。
更重要的是，做市業(yè)務不僅是利潤中心，亦是連接各項業(yè)務的紐帶。國聯(lián)民生證券總裁葛小波此前表示，證券公司在ETF市場發(fā)展中起著至關重要的作用，作為做市商，證券公司集運營服務、產(chǎn)品銷售、研究服務、做市交易等功能于一體，是聯(lián)接ETF產(chǎn)品與客戶的重要橋梁，也是綜合金融服務的價值體現(xiàn)。
中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英分析認為，作為市場中重要的中介機構，券商具備投研優(yōu)勢、專業(yè)定價能力和較強的資金實力。隨著未來金融衍生品品種持續(xù)豐富、創(chuàng)業(yè)板做市商制度進一步完善，券商做市業(yè)務有望迎來更大的發(fā)展空間。
從具體展業(yè)規(guī)劃來看，不少券商已形成了差異化的發(fā)展路徑。
國金證券在2025年年報中對2026年做市業(yè)務作出明確規(guī)劃：公司將持續(xù)深耕科創(chuàng)板做市業(yè)務，增強自身研究以及報價能力，在做市業(yè)務標的數(shù)量、做市成交占比、月度評價等方面保持在市場第二梯隊水平。公司將通過市場中性策略聚焦于二級市場做市報價，增強市場報價深度，在市場出現(xiàn)劇烈波動時優(yōu)化股指期貨風險對沖工具的使用，有效降低做市業(yè)務庫存風險。同時，積極推進與公司承銷保薦業(yè)務等其他業(yè)務的協(xié)同效應，拓展客戶服務鏈條，提升公司綜合金融服務能力。
華泰證券則走出了技術驅動的差異化路徑。據(jù)其2025年年報披露，公司做市交易業(yè)務采用自研高性能自動化交易平臺與自研做市交易策略參與科創(chuàng)板股票及上市基金做市，系統(tǒng)可塑性強，策略迭代周期短，自動化程度高，業(yè)務運營穩(wěn)健，形成了核心競爭優(yōu)勢。截至2025年末，華泰證券科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務累計報備做市股票128只，上市基金做市業(yè)務累計覆蓋763只ETF做市標的、54只REITs做市標的，均位居市場前列。
山西證券表示，在保持銀行間債券市場的做市交易業(yè)務優(yōu)勢的同時，開始涉足交易所市場各品種的做市，平衡做市底層資產(chǎn)池，充實業(yè)務收益來源，加快數(shù)字化做市服務平臺“山證報價板”建設，以數(shù)字化轉型驅動固收產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展。
業(yè)內人士表示，做市業(yè)務對券商的信息系統(tǒng)低時延能力、算法定價水平以及庫存風險管理能力提出了極高要求，倒逼券商從過去以通道傭金為主的輕資本模式，向具備核心交易能力和風險承擔能力的現(xiàn)代投行轉變。隨著上市證券做市業(yè)務版圖的持續(xù)拓寬，做市業(yè)務有望成為券商實現(xiàn)高質量發(fā)展的新引擎，也為提升A股市場整體流動性和定價效率注入新的專業(yè)力量。
